• 長城證券-2021中報業績分析&專精特新復盤:科創增速領跑,專精特新分化明顯-210910

    查看研報人氣榜
    日期:2021-09-12 23:59:54 研報出處:長城證券
    研報欄目:投資策略 汪毅  (PDF) 25 頁 1,327 KB 分享者:wan****yu
    請閱讀并同意免責條款

    【免責條款】

    1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

    2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

    3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

    4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

    研究報告內容
    分享至:      

      2021H1業績整體向好,科創增速領跑全A。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      從營收上看,全部A股累計同比增長27.01%,科創板累計同比增長55.14%,創業板累計同比增長33.36%,主板累計同比增長26.53%,全A非金融累計同比增長32.01%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)剔除基數效應后,全部A股、科創板、創業板、主板、全A非金融較19年同期年化同比分別增長11.63%、24.69%、16.03%、11.39%、12.56%。

      從凈利潤上看,全部A股累計同比增長43.54%,科創板累計同比增長105.29%,創業板累計同比增長33.80%,主板累計同比增長43.28%,全A非金融累計同比增長81.73%。剔除基數效應后,全部A股、科創板、創業板、主板、全A非金融較19年同期年化同比分別增長8.81%、73.61%、23.58%、7.92%、15.60%。

      風格上看,中小盤相對占優。

      從營收角度看,中小盤風格目前優勢相對較大。從一二季度單季度環比上看,滬深300,中證500,中證800和中證1000的營收環比分別為4.10%、39.44%、11.79%、33.86%,中證500和中證1000成分股明顯占優,中小盤股在二季度單季度整體營收表現喜人。

      從凈利潤角度看,中盤風格相對穩定,小盤風格邊際變化大,中小盤整體景氣度仍占優。從業績增速的變化幅度看,中盤股相較于小盤股盈利韌性較強,持續性更高,小盤股盡管邊際回落大,但整體盈利增速的絕對水平仍優于大盤。從單季度環比上看,滬深300,中證500,中證800和中證1000的歸母凈利潤環比分別為1.42%、52.64%、7.99%、32.18%,中證500和中證1000成分股明顯占優,在剔除基數效應后,中小盤的盈利能力相對較強。

      利潤拆解上看,費用控制促進利潤釋放,雙創毛利率高。

      從利潤拆解角度,主板、創業板、科創板單季度毛利同比均出現下滑,科創板下滑幅度較小。從毛利率上看,原材料價格上漲導致二季度毛利率出現一定程度的收縮。二季度銷售費用、管理費用壓力持續減輕,研發費用盡管單季度同比從50.9%收窄至37.8%,但從規模上看,規模存在較大程度的增加,財務費用單季度增速由-8.1%轉正至1.2%。此外,全A非金融石油石化上市公司投資凈收益規模明顯擴大,單季度合計值由815.8億元提升至1479.9億元,同比增速幾乎與一季度單季度持平。

      相較全A非金融石油石化,雙創毛利率較高,科創板二季度單季度毛利率下降。2021年A股非金融石油石化H1累計毛利潤為41139.2億元,毛利率為18.22%;科創板H1累計毛利潤為947.8億元,毛利率為34.41%;創業板H1累計毛利潤為3168.2億元,毛利率為28.16%。分季度看,全A非金融石油石化一二季度單季度毛利率基本持平,均為18.22%;創業板二季度單季度毛利率略微上升,從28.15%升至28.17%;科創板二季度單季度毛利率有一定程度下降,從35.13%降至33.98%。

      上游資源品、高端產業鏈、新興科技領域優勢相對較大。

      從中報數據看,上游資源品延續了一季度的高增長趨勢,化工采掘>鋼鐵有色>建材公用。中游制造整體盈利相對穩健,未受上游漲價影響,高端制造業與新興產業鏈景氣度高。逆全球化推動內循環,政策助力高端制造領域持續突破。下游消費中,物流維持高景氣,醫藥生物內部分化,食品飲料長期穩定,休閑服務爬坑成功。下游泛科技板塊中,電子優于計算機、傳媒、通信,5G網絡設備與工業物聯網領域或存在較大底部反轉機會。金融地產板塊中,銀行在低基數下獲得高增長,券商維持景氣,地產盈利能力持續惡化。

      電子板塊和上游“專精特新”企業業績較好,中游部分制造業“專精特新小巨人”業績不及預期。

      從凈利潤同比分層結果看,“專精特新”上市企業業績表現分化大,凈利潤同比增速為負和同比增速在20-50%之間的企業相對較多。以整體法進行統計,從凈利潤增速上看,凈利潤增速<0的企業數量達到86個,占比高達24.02%;凈利潤增速在20-50%之間的企業數量達74個,占比為20.67%。從分布情況看,部分“小巨人”今年已經開始兌現高成長性,與此同時,其實存在一定量的“專精特新”企業當前表現不及行業整體水平,增速差距也并不大,在政策的扶持下,未來一到兩年內有業績大幅上漲的可能。

      風險提示:

      歷史數據存在局限性,整體法口徑統計存在誤差,產業政策催化不及預期,市場大小盤風格切換

      

      

    我要報錯
    點擊瀏覽閱讀報告原文
    數據加工,數據接口
    我要給此報告打分: (帶*號為必填)
    慧博智能策略終端下載
    相關閱讀
    2021-09-07 投資策略 作者:汪毅,李燁 16 頁 分享者:nsl****12
    2021-09-06 投資策略 作者:汪毅 15 頁 分享者:liu****27
    2021-09-03 投資策略 作者:汪毅 3 頁 分享者:wumi******hao
    2021-08-31 投資策略 作者:汪毅,王小琳 31 頁 分享者:gan****11
    2021-08-25 投資策略 作者:汪毅,王小琳 7 頁 分享者:jin****ss
    關閉
    如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
     將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
    操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
    *我要評分:

    為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

    您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

    當前終端的在線人數: 91462
    掃一掃,慧博手機終端下載!

    正在加載,請稍候...