• 東吳證券-上汽集團-600104-10月上汽集團批發環比+13%,出口持續景氣-211106

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    日期:2021-11-06 08:59:13 研報出處:東吳證券
    股票名稱:上汽集團 股票代碼:600104
    研報欄目:公司調研 黃細里  (PDF) 3 頁 473 KB 分享者:monv******ng3 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      公告要點:上汽集團2021年10月產銷量分別為572,068/ 582,137輛,同比分別-5.12%/-2.44%,環比分別+11.03%/+12.86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中:上汽乘用車10月產銷量分別為96,894 / 100,001輛,同比分別+47.28%/+42.09%,環比分別+12.87%/+23.45%;上汽大眾10月產銷量分別為116,323 /120,001輛,同比分別-29.34%/-22.58%,環比分別-6.42%/-4.01%;上汽通用10月產銷量分別為130,241 / 132,007輛,同比分別為-20.54%/-15.39%,環比分別為-0.43%/+6.43%;上汽通用五菱10月產銷量分別為200,657/200,000輛,同比分別為+15.57%/+11.73%;環比分別為+43.16%/+33.33%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      出口持續景氣,自主表現較好:1)上汽集團整體環比改善,上汽自主表現最佳:上汽集團產銷環比均保持雙位數增長,其中上汽乘用車及上汽通用五菱產銷同環比均實現較大增長,榮威RX5、MGZS等明星車型月銷量繼續保持在萬輛以上,五菱星辰SUV10月銷量突破萬輛,在手訂單數超過2.5萬輛;上汽大眾產批同環比為負,芯片影響持續;上汽通用銷量環比改善,凱迪拉克品牌月銷2.2萬輛。2)新能源汽車批售及終端需求良好:10月上汽新能源汽車批售7.7萬輛,同環比分別為+58.01%/+19.86%,終端交付8.2萬輛,同比+131.2%。其中上汽自主銷售新能源車2.4萬輛,同環比分別為+76.2%/+93.5%,MGHS插電混動、MGZSEV、Ei5等中高端新能源車型銷量達1.5萬輛。上汽大眾10月新能源車終端交付數超過0.8萬輛,同比+210%。3)出口持續景氣:10月上汽集團出口及海外基地銷量8.7萬輛,同環比分別為+98.56%/+21.28%。印度市場MG新車ASTOR 2小時內定金訂單突破1.1萬。歐洲2021年MG品牌新能源車累計銷量超過2.7萬輛。

      10月上汽集團整體去庫,上汽通用五菱補庫,上汽通用+上汽乘用車+上汽大眾去庫:根據我們自建庫存體系顯示,10月上汽集團企業當月庫存變動為-10069輛,上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車、上汽通用五菱企業當月庫存變動分別為-3678輛、-1766輛、-3107輛、+657輛。企業庫存累計分別為+13840輛、-16787輛、-17663輛、-114641輛(2017年1月開始統計)。

      盈利預測與投資評級:我們預計隨公司智己+新R標高端智能電動品牌打開新能源市場,不斷開拓海外市場,大眾及通用有望見底企穩。我們維持上汽集團2021-2023年歸母凈利潤250/262/271億元預期,對應EPS為2.14/2.24/2.32元,PE為10.6/10.1/9.8倍。維持上汽集團“買入”評級。

      風險提示:海外疫情控制低于預期;乘用車需求復蘇低于預期;自主品牌SUV價格戰超出預期

      

      

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