• 信達證券-探尋優秀的行業與風格倉位測算方法:如何更精準地實時跟蹤基金的行業與風格倉位-210910

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    日期:2021-09-12 16:37:07 研報出處:信達證券
    研報欄目:基金頻道 于明明,鐘曉天  (PDF) 34 頁 2,103 KB 分享者:lia****ng
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    研究報告內容
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      公募基金是股票市場的重要參與者,其行業與風格倉位的變動反映了其在各行業與風格上資金配置情況的變化,體現了其對各行業風格走勢的判斷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本文重點對基金的行業倉位進行測算,并對不同方法進行比較。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      目前市場上行業倉位測算方法有待提升?,F有市場測算基金倉位使用的回歸元一般為行業指數,主要使用行情數據;本文提出了一種結合持倉信息的模擬組合回歸法,以基金在某行業持倉的股票組合代替行業指數進行回歸,大幅降低了行業倉位的測算誤差。

      我們驗證了行業指數回歸法的回歸結果。每半年度,我們對于市場行業平均倉位進行了測算,最新一期截面上行業測算誤差均值為1.10%,最大值為7.47%。而在所有樣本期,行業平均絕對誤差時序均值1.48%,最大值為2.13%。

      我們構造了結合持倉信息的持倉行業回歸法。我們構造了基金模擬組合,并以基金在某行業持倉的股票組合替代該行業指數進行回歸,對行業倉位進行估算。結果顯示,相比于傳統僅利用行情信息的行業指數回歸法,該方法的估計誤差大幅降低,最新一期截面上行業測算誤差均值下降至0.59%,最大值下降至3.35%。簡單平均下行業平均絕對誤差時序均值為0.80%,最大值僅1.23%;持股市值加權平均的時序誤差均值為0.65%、最大值為1.07%,相比于行業指數回歸法有非常大的提升。

      比較而言,我們推薦使用持倉行業回歸法??偨Y如下,在每一期,我們構造該基金的模擬組合,并計算基金在各個行業下的持倉股票組合收益率,在回歸窗口期使用基金日收益率序列對于基金在各個行業下的持倉股票組合收益率(若在某行業下沒有持倉,則使用對應行業指數收益率)進行時間加權Lasso回歸,估計基金的行業倉位。

      此外,本報告對于基金風格倉位進行了測算與跟蹤,近期公募基金在小盤成長風格上配置增加,在大盤成長風格上配置下降。

      風險因素:市場面臨不確定性;基金歷史業績不代表未來。

      

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