• 中銀國際-策略周報:周期行情漸入佳境-210912

    查看研報人氣榜
    日期:2021-09-12 23:59:59 研報出處:中銀國際
    研報欄目:投資策略 王君  (PDF) 13 頁 937 KB 分享者:哈哈***1
    請閱讀并同意免責條款

    【免責條款】

    1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

    2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

    3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

    4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

    研究報告內容
    分享至:      

      業績韌性有望超預期,周期板塊有望迎來增量配置資金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      年內一波三折,周期行情漸入佳境。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)8月以來,周期股異軍突起,成為市場關注的焦點。這再次印證了我們此前對于年內周期行情一波三折的預判,進入三季度,穩增長預期強化,供需缺口持續,海外流動性緊縮引發高估值板塊調整,周期行情再次進入佳境。

      不同于17年,本輪周期行情有望吸引更多配置資金。本輪行情節奏與2017年異曲同工,相同之處在于:1)兩年市場均處于擴張后期盈利驅動的環境之中,2)供給側邏輯不斷強化,周期股受益于盈利韌性的延續;3)經濟擴張到衰退并未一蹴而就,而是經歷了強勢復蘇->動能衰減,預期分化->盈利韌性引發預期修正。而不同之處在于:2017年受益于滬股通元年外資帶來的增量效應,穩定增長的“茅”資產持續獲得增量資金;2021年外資對于市場資金面的影響逐步趨于平穩,而茅指數為代表的外資重倉股當前估值已經達到歷史極值,對于基本面、流動性方面的波動極為敏感,行業政策得波動也加速了資金調整的步伐,為本輪周期股的結構性行情帶來更多的增量資金。

      供需缺口延續,業績韌性有望超預期。我們強調8月以來周期行情的邏輯在于供需缺口以及估值性價比,而目前來看這一邏輯仍在演繹過程中。1)需求端來看,穩增長政策依然有待發力:從最新的社融數據中我們可以看到,政府債券的顯著放量成為8月社融環比改善的重要支撐,雖然相較去年同期的高基數仍有一定差距,但9738億元的政府債券規模已經創下年內新高,穩增長政策已經開始發力。但我們也應看到在嚴控地產的政策基調下,內需整體趨勢依然偏弱,而政府債的發行的放量將有望帶動基建投資逐步升溫,四季度起內需有望迎來邊際企穩。2)供給端來看,四季度主要資源品仍將存在較大供給約束。2021年主要資源品(粗鋼、原煤)產量增速自一季度沖高后快速回落,以鋼鐵為例,截至當前粗鋼產量同比增加8%,而根據工信部年初“確保2021年全面實現鋼鐵產量同比下降”的目標,未來4個月內鋼鐵企業仍將面臨較大的減產壓力。結合我們對于2017年行情的分析,需求增量不強的環境下,供給約束將成為周期品盈利韌性強有力的支撐,預計明年一季度冬奧會前供給約束不會出現明顯放松,主要資源品價格高點仍將維持高位,周期股業績有望體現出較強韌性。

      市場風格均衡化,周期凸顯估值性價比。在信用環境走弱的環境下,高估值資產更易受到沖擊,市場風格也將逐步轉向安全邊際更高的資產中去,因此市場風格均衡化行情尚未結束。如果對各行業年初以來各行業漲跌幅進行拆解,就會發現雖然今年以來A股主要行業均體現為盈利上行主導下的業績牛,但周期行業業績的正貢獻遠高于其他行業,也就是說截至當前周期行業的估值泡沫遠低于其他行業,配置安全性更高。因此,周期股行情進行時,行業基本面的邊際回暖疊加當前的估值優勢有望帶來行業超額收益。

      風險提示:逆周期政策不及預期,疫情發展超預期惡化。

      

    我要報錯
    點擊瀏覽閱讀報告原文
    數據加工,數據接口
    我要給此報告打分: (帶*號為必填)
    *我要評分:
    暫無評價
    慧博智能策略終端下載
    相關閱讀
    2021-10-10 投資策略 作者:王君 13 頁 分享者:yang******711
    2021-09-28 投資策略 作者:王君 15 頁 分享者:璇**爹
    2021-09-22 投資策略 作者:王君 13 頁 分享者:cha****19
    2021-09-07 投資策略 作者:王君 17 頁 分享者:xinl******010
    關閉
    如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
     將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
    操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
    *我要評分:

    為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

    您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

    當前終端的在線人數: 91462
    掃一掃,慧博手機終端下載!

    正在加載,請稍候...