• 萬聯證券-銀行行業月報:四季度后高基數效應減退-211014

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    日期:2021-10-14 17:12:01 研報出處:萬聯證券
    行業名稱:銀行業
    研報欄目:行業分析 郭懿  (PDF) 6 頁 594 KB 分享者:bbt****34 推薦評級:同步大市
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    研究報告內容
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      行業核心觀點:

      2021年10月13日,央行發布9月金融數據。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      投資要點:

      9月社融存量增速環比下行0.3個百分點:9月,社融新增2.9萬億元,同比少增5693億元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)9月末社融存量為308.05萬億元,存量同比增速10%,環比下行0.3個百分點。政府債、非標融資以及中長期貸款是主要拖累項。近兩個月政府債發行明顯提速,不過由于2020年同期的高基數效應,導致增量角度對社融的增長影響仍偏負面。

      信貸增長略低于市場預期:從結構上看,企業端中長期貸款新增持續放緩。企業端,9月中長期貸款新增6948億元,同比少增3732億元。受地方隱性債務和房地產監管因素的影響,中長期貸款整體增長乏力。進入四季度,高基數效應消退,中長期貸款的同比有望企穩。短期貸款方面,新增仍相對較弱。票據充量明顯。

      M1環比下行0.5個百分點:9月,人民幣存款增加2.33萬億元,同比多增7500億元。結構上,住戶存款增加2.07萬億元,同比多增1240億元,非金融企業存款增加5192億元,同比少增4917億元。而非銀金融機構存款減少669億元,同比少減2508億元。財政存款減少5031億元,同比少減3286億元。從數據結構看,M1的下行受房地產監管因素的影響更大,不過也需要關注企業經營活力的變化。

      投資策略:2021年,國內宏觀經濟增長以及貨幣政策等出現大幅波動的概率不高,因此,銀行業的整體經營環境趨于平穩向好。結合我們報告中對凈息差以及資產質量的展望情況,我們認為在2020年低基數的效應下,2021年整個板塊的營收增長主要受規模因素的推動,撥備因素的改善,業績確定性也相對較高。目前時點,基于上述對宏觀經濟和貨幣政策的展望,以及銀行基本面因素的分析,我們認為板塊內部分化仍將持續。

      風險因素:債務風險快速出清,導致信用利差大幅上升。如果疫情反復造成整體經濟持續走弱,企業營收明顯惡化,銀行板塊將出現業績波動。

      

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