• 東吳證券-國電南瑞-600406-2021年三季報點評:Q3符合預期,新型電網龍頭穩進-211103

    查看研報人氣榜
    日期:2021-11-04 12:49:02 研報出處:東吳證券
    股票名稱:國電南瑞 股票代碼:600406
    研報欄目:公司調研 曾朵紅,柴嘉輝  (PDF) 7 頁 588 KB 分享者:XLZ****23 推薦評級:買入
    請閱讀并同意免責條款

    【免責條款】

    1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

    2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

    3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

    4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

    研究報告內容
    分享至:      

      投資要點

      2021Q3收入同比+6%、利潤同比+15%,符合我們的預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司發布2021年三季報,報告期內實現營收232.32億元,同增15.59%;實現歸母凈利潤31.93億元,同增25.27%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中2021Q3實現營收84.28億元,同增6.09%,環比下降14.73%;實現歸母凈利潤13.49億元。

      毛利率整體穩定,降本增效下凈利率有明顯提升。2021Q1-3毛利率為28.38%,同比-0.17pct,2021Q3毛利率30.13%,同比-0.07pct,環比+0.10pct。其中,毛利率較高的繼保和柔直板塊增速較快,對毛利率有正向貢獻,而我們估計主要業務板塊毛利率略有下降。2021Q1-3歸母凈利率為13.74%,同比+1.06pct,2021Q3歸母凈利率16.01%,同比+1.25pct,環比-0.61pct。主要是費用增速慢于營收增速,同時公司嚴控回款,信用減值同比減少、同時轉回了部分減值,信用減值+資產減值科目共產生0.87億元的正貢獻。

      今年電網投資有望平穩增長,在雙碳、新型電力系統背景下調度、配用電、特高壓直流等存在結構性增長機會。2021年電網計劃投資4730億元,同比+3%;2021年1-9月國內電網投資2891億元,同比-0.3%,十四五期間電網總體投資我們預計維持平穩增長狀態。但新能源、尤其是分布式能源的大量并網接入,新興負荷增長,以及與之匹配的大量電力電子設備的接入,對電網提出新的要求。我們預計在此背景下調度、配用電、特高壓直流、儲能等領域面臨結構性增長的機會,同時二次設備和電網智能化投資有望在電網投資中占比提升。

      網外業務增速快于網內,繼保和柔直、信通業務維持較快增長。分下游看,2021Q1-3電網外業務同比增速好于電網內業務,主要是面向新能源發電企業的電力二次設備配套及SVG等電力電子裝備銷售快速增長。分產品來看,我們估計電網自動化及工控同比平穩增長,其中調度、安全穩定、用電、配網等環節未來有望受益于新型電力系統建設帶來的結構機會;繼電保護及柔性直流輸電由于特高壓訂單確認超市場預期而快速增長、IGBT進展順利;電力自動化及信息通信同比較快增長,受益于電網未來的智能化投資加速。

      盈利預測與投資評級:基于公司電力二次設備龍頭地位穩固,我們維持公司2021-23年歸母凈利潤的預測分別為58.7億元、69.4億元、81.7億元,同比分別+21.0%、+18.2%、+17.6%,對應現價PE分別34x、29x、25x,給予目標價43.75元,對應22年35x PE,維持“買入”評級。

      風險提示:電網投資不及預期,競爭加劇。

      

    我要報錯
    點擊瀏覽閱讀報告原文
    數據加工,數據接口
    我要給此報告打分: (帶*號為必填)
    慧博智能策略終端下載
    相關閱讀
    2021-11-12 公司調研 作者:曾朵紅,阮巧燕 5 頁 分享者:s**k 買入
    2021-11-08 公司調研 作者:曾朵紅,阮巧燕 6 頁 分享者:seiy******ver 買入
    2021-11-05 公司調研 作者:曾朵紅,陳瑤 8 頁 分享者:rea****ye 買入
    2021-11-03 公司調研 作者:曾朵紅,柴嘉輝 8 頁 分享者:zhum******eon 買入
    2021-11-03 公司調研 作者:曾朵紅,柴嘉輝 3 頁 分享者:123****23 買入
    關閉
    如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
     將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
    操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
    *我要評分:

    為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

    您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

    當前終端的在線人數: 100370
    掃一掃,慧博手機終端下載!

    正在加載,請稍候...