• 財信證券-先導智能-300450-盈利能力企穩回升,公司發展向好-211031

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    日期:2021-11-03 15:04:09 研報出處:財信證券
    股票名稱:先導智能 股票代碼:300450
    研報欄目:公司調研 楊甫  (PDF) 3 頁 244 KB 分享者:bia****21 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      投資要點:

      事件:先導智能發布三季報,2021年前三季度,公司共實現營收59.48億元,同比+43.4%;實現歸母凈利潤10.04億元,同比+57.0%;實現扣非歸母凈利潤9.75億元,同比+61.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中Q3單季度,公司實現營收26.80億元,同比+17.3%;實現歸母凈利潤5.03億元,同比+22.2%;實現扣非歸母凈利潤4.86億元,同比+27.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      盈利能力企穩回升,費用率控制良好。2021年前三季度,公司毛利率為37.5%,同比+1.1pct。其中,Q3單季度毛利率為36.7%,同比+3.4pct,環比-0.3pct,與Q2基本持平。期間費用率方面,公司前三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別為3.47%、6.33%、10.44%、-0.39%,分別同比+1.17、+1.78、+0.21、-0.91pct,環比-0.01、-0.71、-0.66、-0.19pct。公司第三季度凈利率為18.76%,扣非凈利率為18.13%;公司前三季度凈利率為16.88%,扣非凈利率為16.38%,同比分別提升1.47、1.82pct。

      股權激勵彰顯公司長期發展信心。2021年9月15日,公司公告限制性股票激勵計劃草案,擬向327名公司員工以35.43元/股的價格授予258萬股限制性股票,約占總股本的0.17%,激勵對象包括公司副總經理、董事會秘書周建峰1人及其它核心骨干員工326人。業績指標以2020年為基數,2021-2023年除股份支付費用影響的歸母凈利潤為口徑不低于16%/18%/20%,此次激勵顯示出了管理層對于行業增長及公司業績釋放的信心。

      平臺化優勢顯現,多業務協同實現快速發展。公司為鋰電設備龍頭企業,具備整線實力,深度綁定寧德時代等電池龍頭,將深度受益于下游擴產加速。除此之外,公司還布局了光伏設備、3C設備等多業務板塊,并成立八大事業部,通過共享營銷、技術和研發以及增強各行業之間的業務協同等舉措,逐步將動力電池設備領域積累的技術優勢和經驗向其他領域進行擴展和復制。

      投資建議。預計2021-2023年,公司實現歸母凈利潤15.61億元、24.77億元、34.04億元,對應EPS分別為1.00元、1.58元、2.18元,對應PE分別為81.44倍、51.33倍和37.35倍,參考杭可科技、贏合科技等鋰電設備類公司的估值水平,綜合考慮公司在鋰電設備領域的龍頭地位,給予公司2022年55-60倍PE,對應合理估值區間為86.9-94.8元,維持“推薦”評級。

      風險提示:下游需求不及預期,技術更新迭代不及預期,市場競爭加劇。

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