• 國開證券-先導智能-300450-鋰電設備行業持續高景氣,盈利能力有所提升-211102

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    日期:2021-11-04 14:49:03 研報出處:國開證券
    股票名稱:先導智能 股票代碼:300450
    研報欄目:公司調研 崔國濤  (PDF) 5 頁 624 KB 分享者:李**林 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      公司近日發布2021年三季度報告,1-9月公司實現營業收入59.48億元,同比增長43.35%;歸母凈利潤10.04億元,同比增長56.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】從單季度情況來看,2021Q3公司實現營業收入26.80億元,同比增長17.26%;歸母凈利潤5.03億元,同比增長22.17%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      綜合毛利率有所提高,期間費用率上升。2021年1-9月,公司綜合毛利率同比上升1.08個百分點至37.5%。其中,第三季度綜合毛利率同比上升3.4個百分點至36.7%,盈利能力有所提升。2021年前三季度,公司期間費用率同比上升2.26個百分點至19.85%,其中,銷售費用率同比上升1.18個百分點至3.47%;管理費用率同比上升1.78個百分點至6.33%;研發費用率同比上升0.21個百分點至10.44%;財務費用率同比減少0.91個百分點至-0.39%。

      新能源汽車滲透率快速提升,鋰電設備行業處于景氣周期。受益于全球新能源汽車滲透率的持續提升,動力電池企業較強的擴產意愿對鋰電設備需求形成拉動作用。公司始終堅持高端定位,在高速疊片機、高速卷繞機、涂布機、軟包組裝線、圓柱組裝線、方形組裝線、智能物流系統等鋰電池智能制造整體解決方案等方面不斷取得突破,在行業整體景氣度較高的背景下獲取訂單的能力較強,截止到2021年三季度末,存貨、合同負債同比分別增長154.78%、84.9%至73.23、35.21億元,較為充足的訂單是公司未來業績增長的重要保障。

      深度綁定大客戶,先發優勢較為明顯。10月28日公司發布公告,2021年以來已向寧德時代銷售設備64.95億元(含稅),預計全年向其銷售設備金額為85億元。公司作為寧德時代中、后道鋰電設備的核心供應商,有望持續受益于其產能擴張。此外,基于技術優勢,公司與比亞迪、LG、SKI、松下、NORTHVOLT等其他國內外一線客戶同樣建立了良好的合作關系。從當前電池廠商的整體擴產計劃來看,未來頭部企業擴產力度相對更大,與大客戶形成的長期深度綁定關系有利于公司進一步建立市場競爭優勢。

      盈利預測與投資評級:盈利預測與投資評級:預計公司2021-2023年EPS分別為0.91、1.42、2.01元,以11月2日85.50元/股的收盤價計算,對應的動態PE分別為93.96、60.21、42.54倍,維持公司“推薦”的投資評級。

      風險提示:市場競爭加劇導致公司業績不達預期;國內外經濟復蘇低于預期;全球疫情超預期惡化引致的市場風險;中美全面關系進一步惡化引致的市場風險;國內外二級市場風險。

      

      

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