• 光大證券-保利發展-600048-2021年三季報點評:盈利能力小幅收窄,財務指標維持穩健-211031

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    日期:2021-11-06 15:49:49 研報出處:光大證券
    股票名稱:保利發展 股票代碼:600048
    研報欄目:公司調研 何緬南  (PDF) 3 頁 388 KB 分享者:葉**海 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      事件:公司發布2021年三季報業績公告

      2021年前三季度公司實現營業收入1383.87億元,同比上升17.87%;實現歸母凈利潤135.83億元,同比上升2.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      點評:資金回籠率高位,業績穩健提升,盈利空間小幅收窄,財務指標穩健

      1)高資金回籠率為土地投資提供保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2021年前三季度,公司累計實現簽約額4102.3億元,實現簽約面積2543.7萬方,分別同比增長11.7%和4.1%;對應銷售均價16127.2元/平。

      前三季度,公司實現銷售回款3672億元,對應回款率達89.5%。高回款為公司土地投資提供較強保障,前三季度公司新獲取項目113個;對應容積率面積2184萬方,地價約1434億元,拿地單價6565.9元/平,地售比約40.7%。前三季度,公司新開工面積3659萬方,同比減少4.7%;竣工面積2437萬方,同比增長10.6%;截至三季度末,公司在建擬建項目約773個,在建面積14875萬方,待開發面積7153萬方。

      2)業績穩健提升,盈利空間小幅收窄但仍處于行業相對高位。前三季度,公司實現營收1383.9億元,同比上升17.9%;歸母凈利潤135.8億元,同比上升2.9%;扣非歸母凈利潤132.1億元,同比上升2.6%。公司毛利率同比下降4.2pct至29.8%,雖小幅下滑但仍處于行業相對高位。截至三季度末,公司預收賬款約4608.8億元,為后續業績釋放提供充足動力。

      3)現金流管控穩健,增持彰顯管理層信心。截至報告期末,公司凈資產3089.3億元,凈負債率約67.6%,資產負債率約77.9%,扣預后資產負債率約65.6%,資產負債結構穩健合理。此外,公司在手貨幣資金1321.1億元,現金短債比約2.3倍,短期償債能力較強。2021年8月4日,公司實控人保利集團增持50萬股,并擬在6個月內繼續增持不超過公司總股本2%,充分顯示實控人對公司穩健基本面、未來發展前景及長期投資價值的認可。截至2021年9月30日,公司董事長劉平先生在內的公司相關增持主體累計增持金額達575.78萬元。

      盈利預測、估值與評級:公司業績穩健增長,盈利能力保持行業相對高位,兩翼業務規模持續擴大,我們維持2021-2023年預測歸母凈利潤308.42億元、339.74億元、383.58億元;當前股價對應2021-2023年預測PE估值為4.9/4.4/3.9倍,估值具備較強吸引力,實控人增持彰顯信心,維持“買入”評級。

      風險提示:房地產行業調控政策嚴厲程度和持續時間或超預期;銷售進度受限于銀行貸款集中度管理或不及預期;項目施工和結算進度或不及預期。

      

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