• 華泰證券-基礎材料行業Q3前瞻:建筑藍籌穩健,玻璃玻纖亮眼-211016

    查看研報人氣榜
    日期:2021-10-16 23:27:50 研報出處:華泰證券
    行業名稱:基礎材料行業
    研報欄目:行業分析 方晏荷,張藝露  (PDF) 13 頁 537 KB 分享者:cao****en 推薦評級:增持
    請閱讀并同意免責條款

    【免責條款】

    1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

    2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

    3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

    4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

    研究報告內容
    分享至:      

      Q3建筑穩健增長、建材分化嚴重,看好龍頭抗風險能力

      我們預計:1)建筑21Q3央企、地方國企、基建設計業績高增,分別受益于內部提質增效、區域基建投資高增、低基數及一體化優勢影響,預計普遍實現10%-35%或者更高的凈利潤同比增速;2)建材21Q3玻璃、玻纖等工業材料業績表現顯著強于消費建材,前者受益于供需景氣帶來的價格漲價彈性,龍頭公司業績同比增100%以上,后者主要受原料及能源漲價拖累盈利增長中樞,但行業龍頭抗風險能力強,擁有更高的盈利韌性,業績同比增速預計15%-35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】展望后市,我們建議優選邊際改善及抗風險能力強的龍頭企業,建筑推薦蘇文電能/中國建筑,建材推薦旗濱集團/東方雨虹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      建筑:預計建筑央企、地方國企、設計公司盈利高增

      我們預計21Q3建筑央企普遍實現10%-35%的同比增速,受益于國企改革推進,大建筑內部提質增效帶來盈利能力增強,且地產業務毛利率有望改善;“建筑+”的中國中冶受益于資源板塊高景氣及,業績增長彈性較高。地方國企所處區域基建投資提速,且在大股東賦能下實現內生優化,預計四川路橋Q3凈利潤同比+90%。傳統基建設計公司同比低基數;電力設計與運營公司一體化能力強、裝配化率穩步提升,預計蘇文電能/華設國際同比+35%/+25%。裝配式鋼構因鋼材漲價較多,預計鴻路鋼構等業績承壓明顯。

      玻璃:浮法玻璃噸毛利顯著提升,光伏玻璃價格延續頹勢

      21Q3浮法玻璃均價153.5元/噸,同/環比+64%/+16%,價格持續上行是行業盈利提升主因,但Q3原料及燃料價格上漲,疊加終端地產債務風險誘發旺季累庫,導致盈利增速減緩,我們測算浮法玻璃行業Q3噸毛利同比增長50%-91%,較Q2下行63/85pct。旗濱集團公告21Q3實現歸母凈利14.7億元/同比+106%。21Q33.0/2.0mm光伏玻璃均價23.6/18.9元/平米,同比-12%/-16%、環比-6%/-9%;成本端純堿/天然氣Q3同比上漲58%/108%,綜合看我們預計行業單平盈利水平同比下行較多。我們認為具備規模和成本優勢的龍頭企業盈利韌性或相對較強,預計福萊特21Q3凈利潤同比+40%。

      玻纖:中高端與低端紗價格走勢分化,能源成本上升拖累利潤增速

      21Q3纏繞直接紗/SMC合股紗/噴射合股紗/G75電子紗均價同比+45%/+50%/+48%/+114%、環比-4%/+9%/+13%/+4%,低端紗價格松動,中高端紗價格環比維持強勁。成本端,Q3重油/天然氣價格同比+29%/108%,但8月底、9月初泰山玻纖、中國巨石等已上調主要產品售價,我們認為有望對沖部分成本上行。綜合考慮Q3行業成本端上行壓力較大,而價格高位維持,預計Q3噸盈利同比增速維持高位。我們預計中國巨石/中材科技/長海股份21Q3凈利潤同比+248%/+35%/+80%,若中國巨石扣除出售銠粉的收益,凈利潤環比Q2略高。

      消費建材:原料漲價成盈利主要變量,龍頭彰顯盈利韌性

      消費建材成本端普漲,壓制整體消費建材盈利中樞。防水/石膏板/涂料/五金/管材/減水劑原料價格Q3同比+21%/19%/56%/-11%~40%/3%~41%/4%,其中以涂料和管材中PVC管成本漲幅最大(56%/41%),疊加大B端債務風險,相關公司業績下降明顯,預計三棵樹/亞士創能/永高股份/雄塑科技同比-15%/-50%/-25%/-45%;而限電影響瓷磚企業產銷。龍頭公司盈利韌性凸顯,堅朗五金規模效應持續/漲價逐步落地,預計Q3業績同比+35%;東方雨虹預計業績同比+20%,得益于成本和規模優勢,及非房占比提升增強抗風險能力;北新建材高市占率帶來較強成本傳導能力,預計業績同比+15%。

      風險提示:基建及地產投資超預期下行;原料及能源漲價超預期。

      

    我要報錯
    點擊瀏覽閱讀報告原文
    數據加工,數據接口
    我要給此報告打分: (帶*號為必填)
    慧博智能策略終端下載
    相關閱讀
    2021-10-31 行業分析 作者:方晏荷,張藝露 21 頁 分享者:ye***a 增持
    2021-10-24 行業分析 作者:方晏荷,張藝露 13 頁 分享者:em***3 增持
    2021-10-18 行業分析 作者:方晏荷,張藝露 8 頁 分享者:mox****44 增持
    2021-10-17 行業分析 作者:方晏荷,張藝露 13 頁 分享者:im***z 增持
    2021-10-10 行業分析 作者:方晏荷,張藝露 14 頁 分享者:cai****he 增持
    關閉
    如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
     將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
    操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
    *我要評分:

    為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

    您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

    當前終端的在線人數: 72773
    掃一掃,慧博手機終端下載!

    正在加載,請稍候...