• 東吳證券-晶盛機電-300316-Q3業績預告超市場預期,光伏長晶設備龍頭高增長-211015

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    日期:2021-10-15 16:05:02 研報出處:東吳證券
    股票名稱:晶盛機電 股票代碼:300316
    研報欄目:公司調研 周爾雙,朱貝貝  (PDF) 8 頁 898 KB 分享者:tp0****5y 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      事件:2021年10月14日公司發布2021三季度業績預告,公司預計前三季度合計實現歸母凈利潤10.7-11.8億元,同比+105%-125%,2021Q3實現歸母凈利潤4.7-5.8億元,同比+91%-134%,環比+47%-82%;公司預計非經常性損益對前三季度凈利潤的影響金額約為5700萬元-6000萬元,扣非歸母凈利潤10.1-11.2億元,同比+106%-129%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      投資要點

      業績預告超市場預期,光伏長晶設備龍頭高增長

      公司作為國內長晶設備龍頭,囊括了全市場除了隆基以外的絕對高份額的訂單(除隆基外90%的銷售額市場份額)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)一是公司受益于規模效應盈利能力不斷提高,憑借領先的管理能力凈利率有望進一步提高;二是產能釋放對應高業績彈性,公司過去一直致力于精益制造的改進與供應鏈的優化,理論上公司均可以快速消化所接訂單,釋放產能轉化為業績彈性。

      2021年1-8月新簽訂單達140億元,業績增長動力充沛

      在手訂單角度來看,截至2021H1末,公司未完成晶體生長設備及智能化加工設備合同總計114.5億元,疊加8月底公告的61億元訂單,我們預計公司截至8月在手訂單達175.5億元,為2020年營收的4.6倍。新簽訂單角度來看,我們計算出2021H1新簽訂單約79億元,疊加8月61億元大訂單落地,我們判斷2021年1-8月新簽訂單達140億元,全年新簽訂單將超200億元,是2020年新簽訂單(約60億元)的3.3倍。

      長晶技術集大成者,一紙藍圖繪到底

      基于長晶技術公司向半導體、藍寶石、碳化硅領域三大業務領域進行橫向拓展,均處于國內領先地位。(1)半導體設備:公司成功研發出國內首臺12英寸硬軸直拉硅單晶爐,已成功生長出12英寸硅單晶,在12英寸半導體長晶設備技術及工藝再次取得突破;目前已向中環領先提供長晶、切片、拋光設備進行測試,我們預計年底提供外延設備測試。公司子公司“浙江求是半導體設備有限公司”年產200臺套半導體外延設備的項目近期落地。(2)藍寶石材料:公司寧夏項目第一模塊設備已到位,我們預計2022年6月將全部到位,已有的內蒙古項目產能100噸/月,未來我們預計2022年內蒙古+寧夏合計200噸/月,2023年合計達400噸/月。(3)碳化硅:公司在碳化硅領域穩扎穩打,選取了多種技術路線的設備進行仿真驗證,目前最難點在于長晶,公司思路清晰,碳化硅布局更加關注的是良率提升、產品做大做厚的長期競爭力,而非短期的產能激進擴張

      盈利預測與投資評級:光伏設備是晶盛機電的第一曲線,第二曲線是半導體大硅片設備放量,故我們維持公司2021-2023年的凈利潤為17.14/24.92/35.06億元,對應當前股價對應動態PE為53/37/26倍,維持“買入”評級。

      風險提示:光伏下游擴產進度低于市場預期,半導體業務進展不及市場預期。

      

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