• 國信證券-2021年11月銀行業投資策略:繼續看好中小銀行-211104

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    日期:2021-11-04 14:37:50 研報出處:國信證券
    行業名稱:銀行業
    研報欄目:行業分析 陳俊良,王劍,田維韋  (PDF) 7 頁 584 KB 分享者:lai****rj 推薦評級:超配
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    研究報告內容
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      市場表現回顧

      10月份以來中信銀行指數上漲3.3%,跑贏滬深300指數2.4個百分點,月末銀行板塊平均PB(MRQ)收于0.75x,平均PE(TTM)收于6.0x。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】上月首推組合月算術平均收益率8.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      行業重要動態

     ?。?)人民銀行發布《全球系統重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》,我們認為我國全球系統重要性銀行達標壓力不大。

     ?。?)上市銀行披露三季報,行業凈利潤兩年復合增速小幅回升但仍然較低。我們認為對2021年凈利潤增速影響最大的因素是資產質量,但明年凈息差表現有望成為明年業績亮點。

      主要盈利驅動因素跟蹤

     ?。?)行業總資產規模同比增速維持平穩。商業銀行9月份總資產同比增長8.7%,繼續在高個位數水平波動。其中大行、股份行、城商行總資產增速分別為7.7%/7.9%/9.8%。

     ?。?)市場利率保持穩定。1)上月十年期國債收益率月均值3.12%,環比上升25bps;Shibor3M月均值2.43%,環比上升5bps。拉長時間來看,近幾個月長期利率、同業利率均保持大致穩定;2)最新LPR 1Y報價3.85%,5Y4.65%,保持不變。

     ?。?)工業企業償債能力持續回升,不良生成率邊際改善有望持續。9月份全國規模以上工業企業利息保障倍數(12個月移動平均)環比上升至778%,超過2017年峰值水平,而工業企業虧損面也持續下行。我們認為從邊際變化來看,銀行不良生成率有望持續改善。

      投資建議

      我們認為后續凈息差將接替資產質量成為凈利潤增長的重要驅動力,目前銀行板塊估值仍處于歷史低位,我們維持行業“超配”評級。在行業整體增長較慢的情況下,繼續推薦成長性相對較高的中小銀行,一是持續推薦優質的寧波銀行和招商銀行,二是建議關注區域經濟優越、深耕本地實體經濟的中小銀行,推薦長三角地區以中小微客戶為主的常熟銀行、蘇農銀行和張家港行,以及業績持續快速增長的成都銀行。

      風險提示

      若宏觀經濟大幅下行,可能從多方面影響銀行業。

      

      

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