• 光大證券-房地產行業對10月15日央行三季度金融統計數據新聞發布會的點評:央行釋疑“α風險”,房地產市場悲觀情緒進一步修復-211016

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    日期:2021-10-16 20:15:18 研報出處:光大證券
    行業名稱:房地產行業
    研報欄目:行業分析 何緬南  (PDF) 2 頁 354 KB 分享者:guos******111 推薦評級:增持
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    研究報告內容
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      事件:央行召開第三季度金融統計數據發布會,回應房地產行業相關熱點問題

      10月15日,中國人民銀行召開2021年第三季度金融統計數據新聞發布會,對恒大債務風險化解、房地產金融政策等房地產相關的熱點問題作出回應。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      對于恒大集團債務風險情況,央行金融市場司司長鄒瀾表示,“恒大集團的問題在房地產行業是個別現象。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)近年來公司經營管理不善,未能根據市場形勢變化審慎經營,反而盲目多元化擴張,造成經營和財務嚴重惡化,最終爆發風險”;對于房地產行業貸款情況,鄒瀾表示“部分金融機構對于30家試點房企“三線四檔”融資管理規則存在一些誤解,人民銀行、銀保監會已于9月底召開房地產金融工作座談會,保持房地產信貸平穩有序投放”,“少數城市房價上漲過快,個人住房貸款投放受到一些約束,但房價上漲速度得到遏制、房價回穩后,這些城市房貸供需關系也將回歸正?!?。

      對于房地產行業整體情況,鄒瀾表示“經過近幾年的房地產宏觀調控,尤其是房地產長效機制建立后,國內房地產市場的地價、房價、預期保持平穩,大多數房地產企業經營穩健,財務指標良好,房地產行業總體是健康的”。

      點評:央行釋疑“α風險”,房地產行業流動性舒緩,悲觀預期進一步修復

      1)我們前期提出“2020年下半年起,為防止較充裕流動性涌入房地產市場,監管層出臺精準調控政策,包括“三道紅線”和“兩集中”等,房地產板塊悲觀情緒過度發酵,地產股遭到拋售,基金持倉降至低水平,反過來影響了龍頭房企的發展積極性,間接影響了行業朝著“利潤合理化、管理精細化,產品優質化,施工綠色化”升級迭代的節奏”;“7月降準提升銀行整體可貸資金規模,利于商業銀行完成房地產貸款集中度管理指標,繼續對剛需和首套的房屋按揭貸款進行支持”;“9月24日央行定調房地產“雙維護”,四季度行業流動性將得到修復,居民按揭貸款邊際回暖,竣工端將保持較高增速;有助于修復資本市場過度悲觀預期,房地產板塊的短期表現值得期待”。詳見公開報告《央行定調“雙維護”,房地產市場悲觀情緒持續修復——對9月28日房地產板塊大漲的點評》。

      2)對于恒大集團債務風險事件,央行將其定性為“由于經營管理不善,盲目多元化擴張,財務嚴重惡化造成的個別現象”;對于房地產行業整體情況,央行認為“經過幾年的宏觀調控和長效機制的建立,國內地價/房價/預期均保持平穩,房地產行業總體健康”;從投資的角度和語境進行表述,我們認為恒大事件屬于“α風險”(個體性風險)且已充分暴露,而我國房地產行業的整體系統性“β系數”(行業的整體發展情況)仍維持健康穩定,單獨/零散/可控的“α風險”并不會對房地產行業整體“β系數”造成過度影響。

      投資建議:央行9月24會議定調“兩維護”,10月15日進一步釋疑“α風險”暴露和“β系數”健康穩定;預計四季度房地產行業流動性緊張情況將持續修復,開發貸和按揭貸將持續回暖,竣工端將維持較高增速,資本市場的悲觀預期將進一步修復,房地產板塊的近期表現和持續性值得期待??春媒洜I能力、品牌優勢、信用優勢、產品美譽等綜合實力較強的龍頭房企,重點推薦萬科A/萬科企業,保利地產、中國金茂;建議關注金地集團、招商蛇口、融創中國、中國海外發展、華潤置地、新城控股、金科股份等。

      風險分析:全球通脹預期和大宗商品上漲或導致利率有上行壓力,或對資金密集型的地產開發造成潛在影響;新冠疫情和中美貿易摩擦或導致國內部分行業發展和就業情況不及預期,進而影響居民收入和信貸擴張;房企“三道紅線”疊加債務集中償還期,部分房企或出現信用違約等。

      

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