• 華安證券-山東黃金-600547-山東黃金之系列報告三 :礦山整合如火如荼,再造山金未來可期-211014

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    日期:2021-10-14 11:20:21 研報出處:華安證券
    股票名稱:山東黃金 股票代碼:600547
    研報欄目:公司調研 王洪巖  (PDF) 12 頁 955 KB 分享者:xuw****ol 推薦評級:買入(上調)
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    研究報告內容
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      主要觀點:

      安全檢查影響業績,復工復產有序進展

      上半年業績下滑,主要受安全檢查停產影響,目前黃金日產量恢復至八成,全年產量計劃約為24.5噸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】復產有序推進,省內僅有蓬萊礦業尚未復工,四大金礦尚未恢復去年同期水平,復產仍在進行時,2021年預計礦產金產量24.5噸;2022年有望恢復至40噸礦產金年產量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      穩外拓內,整合并購加速推進

      資源挖潛+省內整合,拓內為主旋律。三山島、焦家、新城、玲瓏為主力礦山,貢獻60%的產量。公司充分挖潛現有礦山,三山島西嶺礦區預計年產10噸黃金;集團注入優質礦山資源,預計年增13-15噸產量;山東省內黃金礦山整合加速推進,公司積極參與資源整合;省外開拓以并購為主,金山金礦年產金2-3噸。專注開發Namdini項目,海外并購步伐穩健。Namdini儲量豐富,并購Namdini投產后預計年產黃金8.9噸。隨著集團優質金礦資源在上市公司層面的整合,根據上文的分析與預測,再造山金、年產80噸大有可為。

      投資建議

      我們預計公司2021-2023年分別實現凈利潤-9.49/18.64/24.81億元,同比增速分別為-142.0%/296.4%/ 33.1%,對應PE -90X/46X/35X,給予“買入”評級。

      風險提示

      礦山企業受安全事故影響停產風險;黃金價格波動影響企業利潤風險;產能恢復和拓展不及預期風險;海外礦山建設受政治等因素影響風險。

      

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