• 南華期貨-宏觀周報:7月經濟數據全面走弱,短期因素還是長期憂慮?-210822

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    日期:2021-09-12 17:30:53 研報出處:南華期貨
    研報欄目:期貨研究 馬燕,戴朝盛  (PDF) 8 頁 639 KB 分享者:sun****11
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    研究報告內容
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      核心觀點:

      1、消費的超預期走弱更多受到短期疫情反復的擾動,疫情反復以及防控措施沖擊了出行、旅游等可選消費,暫時性拖累預計主要體現在整個8月,但是長期趨勢暫未改變,預計疫情對社零的沖擊在9月會逐漸消退,屆時消費或重返上行趨勢,但年內難以恢復至疫情之前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      2、相對來說,生產以及投資盡管在一定層面受到短期疫情、汛情的擾動,但是參考河南工業增加值的下行幅度以及其在全國占比看,暴雨的影響很小,疫情的影響則更多體現在8月份的服務生產上,因此,工業生產以及投資的下行與大宗商品漲價導致的企業利潤被擠壓、出口面臨下行壓力以及房地產長效調控相關性更大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      3、總而言之,7月經濟出現全面下行,當下表現較好的出口、房地產在下半年都面臨下降的壓力,而趨勢上相對看好的消費以及制造業在年內的走勢卻難有樂觀表現,所以經濟的下行壓力仍會加大。但是,結合7月政治局會議以及央行二季度貨幣政策執行報告、7月金融數據來看,穩健的貨幣政策基調目前并沒有發生變化,年內貨幣政策最多以降準來進行流動性管理,時間窗口預計在MLF到期量比較大的四季度,降息出現的概率不大,除非房地產明顯轉弱、出口快速回落后導致穩增長壓力明顯加大,屆時不排除通過降息來穩增長。

      風險提示:國內疫情反復超預期出口回落超預期房地產調控超預期

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