• 浙商證券-首鋼股份-000959-點評報告:收購鋼貿公司少數股權,助力未來三年業績持續增長-210912

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    日期:2021-09-12 23:02:09 研報出處:浙商證券
    股票名稱:首鋼股份 股票代碼:000959
    研報欄目:公司調研 馬金龍  (PDF) 4 頁 528 KB 分享者:ni***a 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      報告導讀

      9月12日晚,公司發布《發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》,公司擬以向特定對象非公開發行股份的方式購買首鋼集團持有的標的公司49.00%股權。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】股票發行價格為5.87元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)交易完成后,本次交易完成后,上市公司直接持有鋼貿公司100%的股權。

      投資要點

      京唐、遷安兩大基地整體進入上市公司

      本次交易前,首鋼股份持有鋼貿公司51.00%的股權,鋼貿公司持有京唐公司29.8177%股權。本次交易完成后,上市公司將直接持有鋼貿公司100%的股權,并直接以及通過鋼貿公司合計持有京唐公司100.00%的股權。根據公司2021年上半年產量情況,京唐公司上半年實現鋼、鋼材產量分別為766萬噸、700萬噸。交易完成后,公司權益粗鋼產量增加230萬噸,鋼材產量增加210萬噸。

      利潤有望增厚10億元以上

      上半年,鋼貿公司實現凈利潤8.98億元,京唐公司實現凈利潤29.27億元,按照持股29.8177%折算,京唐公司貢獻利潤8.73億元,占比97%。上半年,京唐公司噸鋼凈利為418元,據此測算,新增產量部分帶來利潤接近9億元。再考慮到二季度后公司盈利水平較一季度已有大幅提升疊加鋼貿公司其他業務利潤,并表后,公司利潤有望增厚10億元以上。

      集團鋼鐵、鐵礦資產未來仍有注入預期

      首鋼股份將作為首鋼集團在中國境內的鋼鐵及上游鐵礦資源產業發展、整合的唯一平臺,預計未來仍有。目前除了京唐、遷安兩大基地外,集團資產仍有通化鋼鐵、首鋼長治、首鋼貴港、水城鋼鐵及馬城鐵礦、首鋼礦業公司、秘魯鐵礦,合計鋼鐵產能1200萬噸,鐵精粉年產3500萬噸以上能力。

      盈利預測及估值

      二季度后,公司盈利能力大幅提升。行業未來在產量控制及原材料價格下行趨勢中,公司業績有望持續維持高位。疊加5月份公司完成收購京唐公司19%股權,下半年實現并表。公司下半年歸母凈利潤有望繼續增長。上調公司盈利預測,預計公司2021-2023年實現歸母凈利潤80/95/104億元,對應PE分別為5.45/4.61/4.21倍,維持“買入”評級。

      風險提示:本次交易可能被暫緩、中止或取消,上游原材料價格大幅上漲,減產執行力度不及預期等。

      

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