• 南京證券-圓通速遞-600233-快遞單價同比首次轉正,業務量增速領跑-211008

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    日期:2021-11-04 11:41:09 研報出處:南京證券
    股票名稱:圓通速遞 股票代碼:600233
    研報欄目:公司調研 張陽  (PDF) 3 頁 239 KB 分享者:淡**海 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      事件:公司公布8月快遞業務主要經營數據,快遞業務量實現13.8億票,同比增長27.3%;快遞單票收入為2.13元,同比提升1.03%;快遞產品收入實現29.36億元,同比增長28.64%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      快遞行業維持高景氣度,政策監管下單票均價同比降幅明顯收窄:8月行業件量同增24.3%至89.9億件,增速環降/同降5.0pcts/12.2pcts,基本符合預期,9月下旬進入快遞旺季,考慮到各大電商平臺GMV增長持續放緩,預計下半年月度需求增速將保持20%~25%的水平,國家郵政局預測9月行業件量同增25%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)8月國內ASP同降10.3%至5.5元,降幅較6月、7月同比下降2.9/2.4pcts,即使淡季條件下反彈信號明顯,單票價格同比降幅收窄。重點產糧區,廣州/義烏件量同增30.9%/32.8%,環比增速-13.2pcts/+13.7pcts。兩地區單月價格同降12.4%/15.6%,降幅環比收窄5.2pcts/1.1pcts,同比收窄4.4pcts/1.8pcts。過去幾年快遞行業的惡性價格戰導致快遞小哥生存境況加速惡化,在高質量發展中促進共同富裕的指導思想下,監管部門持續加碼對快遞行業無序競爭的管控,在政策和監管的幫助下,未來快遞行業的競爭將很難再出現無序競爭、而是良性競爭。

      單票價格同比首次回正,件量增速領跑通達系:圓通速遞8月單票快遞價格同比提升1%,近3年來單票均價首次實現同比轉正,釋放了短期價格有望出現拐點的積極信號;圓通8月業務量實現了27.3%的較高增速,近4個月增速維持較快增長態勢。公司今年二季度資本開支達到24.2億元,同比增加10.7億元,公司持續升級快遞網絡、提升核心競爭能力;其中,自動化設備增加至今年二季度的140套,自有干線運輸車輛數量自去年同期的2002輛增加至今年二季度的4033輛,干線運輸車輛的自有化率自去年的約40%提升至今年二季度的約67%。

      盈利預測及估值:考慮到行業監管下,非理性快遞價格戰已緩和。預計2021/2022/2023年營業收入分別為426.89/508.37/602.42億元,同比增長22.29%/19.09%/18.50%;歸母凈利潤分別為15.77/18.56/22.22億元,同比增長-10.81%/17.77%/19.75%;對應PE分別是24.8/21.40/17.9倍,給予“推薦”評級。

      風險提示:宏觀經濟增速下行,電商網購需求放緩;競爭加劇,成本持續上漲。

      

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