• 西部證券-電氣設備行業能耗雙控對鋰電池板塊的影響分析:悲觀者正確,樂觀者長行-211015

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    日期:2021-10-15 23:30:35 研報出處:西部證券
    行業名稱:電氣設備行業
    研報欄目:行業分析 楊敬梅  (PDF) 17 頁 550 KB 分享者:le***3 推薦評級:超配
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    研究報告內容
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      核心結論

      “能耗雙控”由來已久,包括“能耗強度”和“能源消費總量”兩項指標。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】“十一五”以來,我國開始加大對能源消耗控制問題的重視,制定了能耗強度的約束性指標;“十二五”首次提出了能源消費總量控制的要求,正式開始實施雙控考核。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)“十三五”期間每年都設定了能耗強度降低目標,并分解到各個地區。

      多地限電限產措施加碼,力保全年3%的能耗強度降低目標實現。2021年是“十四五”開局之年,政策層面對“雙碳”目標格外關注,通過限電限產減少企業能源消耗是緩解地方達標壓力的重要選項。比如云南、廣西、廣東三個省份年內雙控指標兩次被列為一級預警,這些省份也是近期發布限電限產措施較多的地區。

      鋰電產業鏈屬于耗能產業鏈,部分公司會受到這一輪限電限產的影響。正極企業湖南、廣東產能受能耗雙控政策影響較大,湖南的限電限產對三元正極的影響較大,除部分企業被限制至少10%的產能外,有些企業甚至因限電通知而拉閘。

      負極材料石墨化屬于高耗能工藝,受到限電限產的影響。負極材料的龍頭公司產地大多在內蒙古,內蒙古的石墨化占比達47%,據GGII調研,在內蒙古嚴控高耗能產業的背景下,石墨化減產約40%,頭部負極企業整體影響10%~20%,中小企業甚至因限電而關閉。

      電解液領域,六氟磷酸鋰供應略有下降,小幅影響電解液出貨。我國電解液的產能主要位于江西、江蘇等地,江西有天賜的九江基地,江蘇有天賜的南通基地、新宙邦的南通基地以及江蘇國泰的張家港基地等。江西目前限電限產動作不大,江蘇對企業實施了分級限產。

      鋰電隔膜暫未明顯受限電限產影響。隔膜龍頭公司恩捷股份,其主要基地在上海及廣東珠海,業內反映幾乎不受影響。另一大龍頭星源材質有深圳、合肥、常州三大生產基地,公司表示能耗雙控政策對公司影響不大,各基地生產經營活動正常。

      上游電解鋁限產,預計對結構件的原材料采購形成量和價的挑戰。限電停產對鋰電結構件廠商直接影響有限。但是其上游電解鋁受到較大影響,預計結構件廠商持續經受采購周期拉長、鋁價上漲的風險。

      投資建議:推薦天賜材料(002709.SZ)、中科電氣(300035.SZ)、寧德時代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、容百科技(688005.SH)、科達利(002850.SZ)、欣旺達(300207.SZ)、嘉元科技(688388.SH)、宏發股份(600885.SH)、鵬輝能源(300438.SZ)。

      風險提示:電費快速提升超預期;限電關停政策超預期;新項目能評、環評周期延長超預期;上游原材料價格上漲超預期。

      

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