• 華寶證券-小金屬行業深度研究報告:異質結電池新紀元,銦需求快速增長-210906

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    日期:2021-09-07 08:15:58 研報出處:華寶證券
    行業名稱:小金屬行業
    研報欄目:行業分析 楊宇  (PDF) 13 頁 1,482 KB 分享者:chen******ang
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    研究報告內容
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      銦價有望持續企穩反彈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2003年以來,全球銦供應量每年以5%~10%的增速遞增,銦市場長期供應過剩,其中以我國庫存量大最為突出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)2008年之后,由于全球各國加強了資源保護,銦供應量逐漸減少。同時ITO靶材和CIGS太陽能薄膜電池消費量增加,2017年供過于求現象發生變化,2018年供需基本平衡,2019—2020年供應會出現一定短缺,庫存將開始下降,銦價有一定程度的上升。據SMM調研,最近國內銦價暴漲,主因供應受到廠商停產電力短缺所致,導致原料端粗銦緊張,廠家也開始減少銷售,加上投機資金看漲影響,而需求方面并沒有太大的改變。全球的銦供應都有70%都集中在國內,國內目前也有不少炒作資金進入,競投情況也反映出市場資源緊張情緒會短期內延續。

      異質結電池需求或將大規模提高總需求量。生產ITO靶材(用于生產液晶顯示器和平板屏幕)是銦錠的主要消費領域,占全球銦消費量的70%;其次電子半導體領域,占全球消費量的11%;焊料和合金領域占12%;光伏薄膜占4%;其他領域占3%。銦的需求近三年呈平穩狀態。根據安泰科的數據,2007年以來全球銦的需求總體呈現上升趨勢,近幾年銦的需求變化不大,基本維持在1700噸左右,根據安泰科數據和我們的測算,2017-2020年銦的需求分別為1682、1704、1701噸,1700噸,主要波動來自于平板顯示領域變化。未來來看,銦在異質結電池領域以及薄膜電池領域出現大規模應用趨勢,或將再一次較大規模提高銦的需求量。異質結電池每GW銦耗量為3.17噸,2022年HJT進入年10GW級別增速,保守算超過45噸,遠期按照200GW產能計算拉動超過634噸,銦需求將大幅釋放。

      銦價上漲不會影響HJT技術推廣,未來年需求量將超300噸。根據SOALRZOOM新能源智庫測算,即使銦價漲到5000元/kg,靶材成本也不會超過0.03元/W,銦價的高低不會影響HJT對于PERC及其技術的性價比優勢。2021年預計全球銦需求約為1750噸。LCD/OLED需求增速9%,年新增20噸;二代半導體和400G數通(磷化銦)年新增需求約10噸,增長都比較穩定。隨著異質結電池的不斷放量,假設異質結電池的量能達到100GW,則對應異質結電池銦需求在317噸,大幅拉動銦產品的需求。我們認為異質結電池一旦成熟,或將帶來銦需求大幅提升,而銦主要是鋅的伴生礦,供給相對剛性。建議關注國內具有銦產能的資源類龍頭公司。

      風險提示:需求訂單不及預期,異質結技術路徑推廣不及預期。

      

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