• 平安證券-紫金礦業-601899-三季度利潤繼續增長,進軍鋰資源行業-211016

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    日期:2021-10-16 22:17:10 研報出處:平安證券
    股票名稱:紫金礦業 股票代碼:601899
    研報欄目:公司調研 陳建文  (PDF) 4 頁 447 KB 分享者:月**行 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      事項:

      公司發布2021年三季報,前三季度實現收入1689.76億元,同比增長29.55%,歸屬母公司的凈利潤113.02億元,同比增長147.19%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      平安觀點:

      主導礦產品價量齊升,三季度利潤環比增長12%:前三季度公司業績增長原因主要是主導礦產品價量提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)前三季度公司礦產品產量保持較好增長,其中礦產銅產量40.81萬噸,同比增長18%;礦產金產量34.46噸,同比增長17%;礦產鋅產量28.54萬噸,同比增長17%。礦產品毛利率方面,前三季度礦產金受2021年金價走弱的影響略有降低,其他礦產品價格處于歷史較高水平,公司礦產品綜合毛利率提升較為顯著,達到59.23%,同比提升11.96個百分點。其中礦產銅毛利率同比提升20.46個百分點至66.17%;礦產鋅的毛利率同比提升23.95個百分點至47.97%。分季度看,2021年公司利潤水平逐季提高,第三季度公司實現歸母凈利潤46.53億元,同比和環比分別增長116%和12%,是2021年單季度利潤的新高。

      重點項目陸續投產,公司礦產銅增長可期:近年來,公司加大銅礦資源開發力度,其中剛果(金)卡莫阿-卡庫拉銅礦一期第一序列項目2021年5月正式投產,預計2021年生產礦產銅8.5~9.5萬噸。一期二序列項目預計2022年二季度投產;塞爾維亞佩吉銅金礦上礦帶項目2021年10月正式生產,預計2021年生產礦產銅5萬噸;西藏巨龍銅業一期項目預計2021年底投產,投產后年產礦產銅16萬噸;塞爾維亞紫金MS礦選廠完成建設進入帶料試車階段,預計2022年一季度投產,達產后新增礦產銅2.2萬噸。

      擬收購加拿大新鋰公司,進軍鋰資源行業:近期公司公告,擬以現金收購加拿大新鋰公司全部已發行且流通的普通股。新鋰公司核心資產是100%持有的阿根廷3Q鋰鹽湖項目。3Q項目鋰資源量大、品位高、雜質低,開發條件好,具有較大的擴產潛力,估算的鋰資源量約為756.5萬噸碳酸鋰當量。根據預可行性報告,3Q項目規劃年產能為2萬噸電池級碳酸鋰,并有望擴產到4~6萬噸碳酸鋰。

      盈利預測及投資評級:根據公司前三季度經營情況,我們上調公司盈利預測,預計公司2021~2023年的EPS 0.60/0.72/0.75元(原0.49/0.62/0.64元),當前股價對應2021~2023年PE分別為19/16/15倍。公司主導礦產品有望保持增長,積極切入市場前景良好的鋰資源行業,我們維持公司“推薦”投資評級。

      風險提示:(1)產品價格波動的風險。公司收入和利潤的主要來源是黃金、銅、鋅等金屬產品。若產品價格下跌,公司生產經營將承受較大壓力。(2)匯率波動和海外經營的風險。未來隨著剛果(金)等海外項目開發,公司海外收入將有較大提升。如果匯率波動以及海外礦山所在國礦業政策變化以及局勢動蕩,將影響公司海外礦山業務的發展。(3)新項目低于預期的風險。目前公司銅礦和金礦均有新項目在建或者規劃,如果新項目投產及達產進度低于預期,公司存在礦產產銷和業績低于預期的風險。(4)安全生產和環保的風險。如果發生安全生產事故,公司正常經營將受一定影響,同時如果未來環保標準提高,公司環保壓力和投入也可能增加。

      

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