• 安信證券-信用債市場周度回顧:凈融資大幅下降,信用利差被動收窄-210912

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    日期:2021-09-12 23:52:30 研報出處:安信證券
    研報欄目:債券研究 池光勝  (PDF) 10 頁 630 KB 分享者:coo****an
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    研究報告內容
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      ■一級市場:信用債發行規模下降,凈融資較上周大幅下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】據Wind信用債口徑統計,本周(9月6日-9月12日)信用債發行240只,發行額2183.7億元,環減25%;償還額(含到期回售,下同)2431.1億元,環增15%;凈融資額-247.4億元,環減131%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)本周信用債發行加權久期為2.53年,較上周拉長0.4年;本周信用債加權發行成本3.32%,較上周上行2BP。從品種來看,本周主力發行券種短融和公司債發行量分別環減32%和環增8%,占比29%和29%。從期限來看,1年以內和1-3(含)年期發行規模仍較大,本周分別環減37%和14%,發行量占比33%和53%。從等級來看,AAA級仍為發行主力,發行量環減22%,占比57%。

      ■二級市場:市場資金面整體寬松,到期收益率多數上行。本周中短期票據到期收益率多數上行,5Y期到期收益率集體上行2BP,幅度最大;地產債與城投債不同等級到期收益率多數上行,地產債1YAA級上行15BP,城投債3YAAA級、5YAA+級上行4BP。信用利差多數被動收窄。信用債市場縮久期,市場資質下沉。從中短期票據整體來看,除1Y期AAA級、AA+級信用利差主動走闊外,3Y期、5Y期不同等級信用利差多數被動收窄,其中3YAA+級信用利差被動收窄5.3BP。地產債方面,本周地產債不同等級信用利差多數收窄,3Y期、5Y期不同等級信用利差多數收窄,1Y期不同等級信用利差均走闊,其中1YAA級信用利差主動走闊14.7BP。從期限利差來看,5-3年不同期限利差均走闊,3-1年不同期限利差均收窄,其中AA級收窄幅度最大,為12.2BP。從等級利差來看,本周地產債市場上拉資質,除1Y期、3Y期(AA+)-AAA等級利差收窄外,其余期限地產債等級利差均走闊,1YAA-(AA+)等級利差走闊最多為14.2BP。城投債方面,本周城投債信用利差多數走闊,1Y期不同等級信用利差集體走闊2.5BP;3Y和5Y期信用利差多數收窄,其中3YAA級、5YAAA級與AA級信用利差收窄1.8BP。從期限利差來看,本周城投債期限利差波動較小,其中5-3年AAA級期限利差收窄2.0BP,幅度最大。從等級利差來看,本周城投債市場資質下沉,除5Y(AA+)-AAA級等級利差走闊2.0BP外,其余多數收窄,其中5Y(AA)-AA+級收窄2.0BP。

      ■評級變動:本周共有1家企業主體評級被調低,其中工業1家;評級展望方面,本周暫無企業主體評級展望被調低;除此之外,本周暫無企業主體評級展望為負面;本周共有1家企業被列入評級觀察名單,其中工業1家。

      ■輿情關注:本周負面輿情較多,房企以財務風險,行政處罰為主,城投企業以行政處罰,公司高層變動為主。地產債方面,四川藍光發展累計到期未能償還的債務本息金額合計186.64億元,華夏幸福及下屬子公司累計未能如期償還債務本息合計918.42億元,中交地產當年累計新增擔保超過上年末凈資產百分之四十,成都成房置業因未能按期披露2020年年度報告及2021年第一季度財務信息受到交易商協會通報批評。城投債方面,松原市城市開發建設有限責任公司被列為被執行人,武遵義市湘江投資(集團)有限公司高級管理人員變更、公司被執行、部分資產被凍結及公司被限制高消費。

      ■風險提示:數據統計口徑和處理偏差;信用風險超預期等

      

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