• 國開證券-天壇生物-600161-三季度業績有所波動,中長期成長明確-211102

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    日期:2021-11-04 14:41:10 研報出處:國開證券
    股票名稱:天壇生物 股票代碼:600161
    研報欄目:公司調研 王雯  (PDF) 5 頁 293 KB 分享者:szl****zh 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      公司前三季度公司實現營收、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為28.18億元、5.58億元和5.52億元,分別同比增長6.9%、12.3%和14.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中單三季度實現營收、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為10.07億元、2.21億元和2.2億元,分別同比增長-6.9%、3.8%和6.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      三季度收入端出現了負增長,不必過分擔心。三季度收入和利潤端同比增速環比出現了一定的下滑,特別收入端增速同比為負,引發市場擔憂。我們認為一方面有去年基數較高原因,去年三季度為公司收入、利潤最高的季度。另一方面,公司去年全年和今年上半年采漿量均實現正增長,今年上半年采漿量同比增長達25.48%。在行業供需持續緊平衡下,采漿量是血制品公司業績增長的有力保證,不必對單季度業績波動過分擔憂。

      獲批漿站速度超預期,業績增長較為確定。截至目前,公司2021年共獲批15家漿站,分布于甘肅、河北、江蘇、湖北等地。公司目前在營漿站共55家,共擁有漿站數量超70家,行業龍頭優勢顯著。公司近期新漿站的超預期獲批也充分彰顯了公司的龍頭優勢和股東背景資源,我們看好公司漿站資源的持續拓展。

      在研品種推進順利,血漿利用率有望大幅提升。近期子公司成都蓉生人凝血八因子已獲得注冊證并通過了GMP現場檢查。另外成都蓉生重組人凝血因子ⅧⅢ期臨床試驗受試者完成入組,高純靜丙Ⅲ期臨床試驗受試者完成出組。公司在研品種推進順利,有望帶動噸漿收入和噸漿利潤的提升。

      投資建議和盈利預測。我們維持此前的盈利預測,認為公司作為血制品行業稀缺的龍頭企業,采漿量提升和品種擴充帶來的成長空間充足。我們看好公司的發展前景,按2021年11月2日收盤價計算公司目前股價對應2021年動態市盈率約52倍左右,考慮到公司相關行業的龍頭地位、稀缺的標的資源及未來的成長空間,繼續給予公司“推薦”的投資評級,建議關注。

      風險提示:疫情影響超預期;業績增長不及預期風險;產品競爭加劇風險;產品推廣不及預期風險;集采及招標降價風險;行業監管政策進一步收緊,超過市場預期;海內外宏觀經濟下行風險;股票市場系統性風險。

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