• 安信證券-電力及公用事業行業:“上大壓小”箭在弦上,風電運營商資源價值需重估-210912

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    日期:2021-09-12 23:58:48 研報出處:安信證券
    研報欄目:行業分析 邵琳琳,周喆  (PDF) 7 頁 490 KB 分享者:kkk****23 推薦評級:領先大市-A
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      ■風電“上大壓小”即將啟動:8月30日,寧夏自治區發展改革委發布《關于開展寧夏老舊風電場“以大代小”更新試點的通知》,成為首份風電“上大壓小”的細則。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】9月10日,第四屆風能開發企業領導人座談會,國家能源局新能源和可再生能源司副司長王大鵬表示,在風能資源優質地區有序實施老舊風電場升級改造,提升風能資源的利用效率,推動風電提質增效,實現高質量發展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)風電“上大壓小”有望在全國范圍內啟動。

      ■“上大壓小”至關重要,老舊風機改造空間大:由于我國早期風電技術相對落后,部分老舊風機當前面臨較大的安全隱患,同時零部件供應斷檔、運維能力缺乏導致備品供應時間長、運維成本高、機組運行利用小時數低,因此風電“上大壓小”至關重要。根據發改委能源研究所測算,“十四五”期間,累計退役機組容量將超過120萬千瓦,全國改造置換機組需求將超過2000萬千瓦;“十五五”期間,風電機組退役改造置換規模約4000萬千瓦,改造空間大。

      ■利用小時與裝機容量雙升,風電運營效益有望顯著提升:

      從利用小時數上看,由于捕風能力較弱、維修成本較高等多方因素早期投產的風電機組利用小時數較低,但由于早期投產的風電場風能資源較為豐富,風電機組改造后利用小時數將存在較大提升空間。參考國內目前已實施的風電技改項目“瓦房店東崗風力發電場三期工程”,將0.55MW風電機組替換為1.5MW機組,年發電上網小時數從500小時增至2527小時,利用小時數與發電量大幅提升。

      從裝機容量上看,預計“十四五”和“十五五”期間全國改造置換機組需求將分別超過2000萬千瓦和4000萬千瓦,在風電場面積不變的情況下通過風電技改,若不考慮尾流折損和機位等因素,理論上裝機容量有望在原有基礎上分別增長4000萬千瓦和1億千瓦。裝機容量的增長疊加單機利用小時數提升,有望帶來風電運營效益的顯著增長。

      ■投資建議:“雙碳”政策下“上大壓小”風電技改已被多次提及,未來有望在全國范圍內逐步開展,風電利用小時數及裝機容量有望實現雙升,進一步增強風電企業運營效益。該項政策將推動風電老舊機組更新替代,利好國內起步較早的風電運營企業。由于國內起步較早的風電企業項目投產時間較早,且項目所在地風資源較優,在進行風電技改后公司整體裝機容量及利用小時數將進一步提升,未來營業收入將有較大提升空間。龍源電力、大唐新能源、華潤電力等國內大型風電企業裝機容量領先,且起步較早,早期投產項目較多,有望受益于“上大壓小”風電技改政策。建議關注風電運營龍頭【龍源電力(H)】以及國內大型發電企業旗下的風電運營企業【大唐新能源(H)】【華潤電力(H)】【三峽能源】【節能風電】。

      ■風險提示:政策推動不及預期,風電項目改造不及預期,風電裝機低于預期,風機成本大幅增長

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