• 光大證券-基礎化工行業周報:海運價格下調促輪胎企業盈利回升,限電背景下聚酯龍頭長期受益-211016

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    日期:2021-10-17 10:29:28 研報出處:光大證券
    行業名稱:基礎化工行業
    研報欄目:行業分析 趙乃迪,吳裕  (PDF) 24 頁 1,322 KB 分享者:C**y 推薦評級:增持
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    研究報告內容
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      輪胎:根據上海航運交易所數據,自2020年上半年全球疫情爆發以來,上海出口集裝箱運價指數即開始持續上漲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】雖然在2021年2-4月期間,出口集裝箱運價曾出現暫時性的回調,但又迅速開始攀升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)近期,由于國內的能耗雙控政策影響,大量企業開始限電限產,導致出口集裝箱需求下滑,同時疊加淡季的來臨,部分航線的海運價格開始出現降低。截至2021年10月15日,上海出口集裝箱運價指數為4588.07點,較前一周指數下滑約1.3%。

      伴隨海運價格的逐步回調,加之輪胎生產原材料價格有望趨于穩定,疊加中美貿易摩擦的緩和,輪胎企業的經營成本有望趨于穩定,從而促使輪胎企業的盈利能力回升。

      民營大煉化:我國聚酯產業鏈企業主要分布在江蘇、浙江等華東地區省份,而江蘇及浙江地區的能耗雙控政策以及對于新增“兩高”項目建設的制約,有可能會對聚酯產業鏈的擴張造成一定的影響。在這樣的背景下,恒力石化、榮盛石化等聚酯產業鏈內的龍頭企業憑借現有的產能優勢和產業鏈的一體化優勢,有望進一步提高自身的市場份額,鞏固自身龍頭地位,從而長期受益。

      然而,受市場情緒影響,恒力石化、榮盛石化股價自2月中旬以來持續回調,當前股價呈現區間震蕩走勢,截至10月15日,Wind一致預期下恒力石化、榮盛石化股價對應22年PE僅分別為9倍和11倍。我們認為恒力石化、榮盛石化等聚酯產業鏈龍頭企業的估值當前仍被嚴重低估。此外,恒力石化、榮盛石化等聚酯產業鏈龍頭企業當前正不斷延伸產業鏈布局,兼具“高成長性”優點,這些龍頭企業的中長期成長空間正逐步打開,當前時點布局具備較強吸引力。

      板塊周漲跌情況:過去5個交易日,滬深兩市各板塊呈下跌態勢,本周上證綜指跌幅為-0.62%,深證成指跌幅為0.01%,滬深300指數跌幅為0.04%,創業板指跌幅為1.02%。中信基礎化工板塊跌幅為0.5%,漲跌幅位居所有板塊第11位。過去5個交易日,化工行業各子板塊大部分呈下跌態勢,漲跌幅前五位的子板塊為:鉀肥(+5.5%),輪胎(+5.2%),氨綸(+3.1%),日用化學產品(+2.0%),民爆用品(+1.5%)。漲跌幅后五位的子板塊為:石油貿易(-9.6%),純堿(-9.3%),炭黑(-8.9%),石油加工(-8.9%),維綸(-7.0%)。

      投資建議:油氣板塊關注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份,其他關注衛星石化和民營大煉化;農藥關注揚農化工、安道麥A、長青股份、利爾化學、先達股份和利民股份,煤化工和尿素關注華魯恒升、陽煤化工和魯西化工,鉀肥關注冠農股份等,磷肥及磷化工板塊關注川恒股份、云天化、新洋豐、川發龍蟒、興發集團、云圖控股,染料關注浙江龍盛、閏土股份,有機硅關注新安股份、合盛硅業,氯堿關注中泰化學;氟化工關注金石資源、東岳集團、巨化股份。維生素關注浙江醫藥、新和成、億帆醫藥、兄弟科技。半導體材料關注晶瑞股份、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、鼎龍股份。OLED產業鏈關注萬潤股份、瑞聯新材、奧來德、濮陽惠成。鋰電材料關注當升科技、天賜材料、新宙邦、星源材質、多氟多、石大勝華。

      風險分析:油價快速下跌和維持高位的風險;下游需求不及預期風險

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