• 國海證券-風華高科-000636-業績預告點評:21Q3業績增速亮眼,受益于被動元件高景氣-211016

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    日期:2021-10-17 09:20:43 研報出處:國海證券
    股票名稱:風華高科 股票代碼:000636
    研報欄目:公司調研 吳吉森  (PDF) 5 頁 393 KB 分享者:tho****pp 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      事件:

      風華高科發布2021年前三季度業績預告:2021年前三季度公司預計實現歸母凈利潤為8.70億元到8.90億元,同比增長151.02%-156.80%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中2021年第三季度公司預計實現歸母凈利潤3.60-3.80億元,同比增長290.57%-312.27%,

      投資要點:

      2021Q3業績高速增長,持續受益于電子元件需求旺盛。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)受益于被動元件行業高景氣與國產替代的持續推進,電子元器件市場需求旺盛,公司主營RCL產品產銷同比大幅增長,帶動公司營業收入及盈利能力同比持續增長。其中第三季度公司歸母凈利潤增速近300%,業績表現持續亮眼。此外,公司實現非經常性損益同比增加,主要原因為:(1)奈電科技、風華研究院引入戰投后不再納入公司合并報告,并確認部分投資收益;(2)完成公司位于肇慶市大旺高新區的土地及附屬建筑物的收儲并確認相關處置收益;(3)涉及投資者訴訟索賠預計負債同比大幅減少。公司前三季度非經常性損益的增加給公司的經營業績帶來一定提升。

      注重高端MLCC研發與產業化,穩步推進擴產項目,大陸MLCC龍頭加速追趕海外企業。公司緊抓“新基建”建設和國產化替代的發展機遇,加快拓展高端通信、汽車電子、工控、5G等市場,持續加大研發投入,重點開拓小型化MLCC、高容值MLCC、車規級MLCC等高端產品,不斷優化公司產品結構,提升公司技術水平與產品競爭力。目前,公司已擁有車規級MLCC、片式電阻器、電感器、鋁電解電容器產品并通過AEC-Q200產品認證,應用于汽車電子領域。同時,公司加快提升產業規模,新增月產450億只祥和工業園高端電容基地項目一期設計產能50億只/月,目前已順利投產,祥和工業園項目達產后,預計公司電容產能將達到650億只/月,全球排名將從第七名上升到第五名;新增月產280億只片式電阻器技改擴產項目已完成大部分的設備選型,廠房裝修和部分工序搬遷有序推進。我們認為各大項目完成后,公司產能將大幅擴張,市場占有率有望進一步提升,并縮小與海外廠商的差距。

      盈利預測和投資評級:公司是目前國內僅有的能提供01005-2220及以上全尺寸的MLCC廠商,阻容感各類產品覆蓋齊全,同時在小尺寸高容值、車規級應用等高端RCL領域持續突破,并通過積極擴產突破產能瓶頸,在下游行業需求擴張及國產替代全面提速的大背景下,有望實現快速崛起。我們預計2021-2023年公司實現歸屬于母公司凈利潤分別為10.60/15.45/19.60億元,對應EPS分別為1.18/1.73/2.19元/股,對應當前PE估值分別為25/17/13倍,維持“買入”評級。

      風險提示:MLCC、片式電阻等被動元件價格波動較大風險;下游需求不及預期風險;公司擴產項目進度不及預期;行業競爭加劇風險。

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