• 申港證券-全市場估值與行業比較觀察:藍籌大盤價值股迎來左側布局機會-211007

    查看研報人氣榜
    日期:2021-10-08 09:02:49 研報出處:申港證券
    研報欄目:投資策略 曲一平  (PDF) 32 頁 3,159 KB 分享者:weis******ong
    請閱讀并同意免責條款

    【免責條款】

    1. 用戶直接或通過各類方式間接使用慧博投研資訊所提供的服務和數據的行為,都將被視作已無條件接受本聲明所涉全部內容;若用戶對本聲明的任何條款有異議,請停止使用慧博投研資訊所提供的全部服務。

    2. 用戶需知,研報資料由網友上傳,所有權歸上傳網友所有,慧博投研資訊僅提供存放服務,慧博投研資訊不保證資料內容的合法性、正確性、完整性、真實性或品質;

    3. 任何單位或個人若認為慧博投研資訊所提供內容可能存在侵犯第三人著作權的情形,應該及時向慧博投研資訊提出書面權利通知,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權情況證明?;鄄┩堆匈Y訊將遵循"版權保護投訴指引"處理該信息內容;

    4.本條款是本站免責條款的附則,其他更多內容詳見本站底部《免責聲明》;

    研究報告內容
    分享至:      

      中美無風險收益率在16年至今相關系數高達0.69:在2019.11-2020.3期間中國十年期國債收益率主要跟隨美國無風險收益率下行但幅度不及美國;2020.4開始中國先于美國收緊,兩國無風險收益率同時在2021年3月到階段頂部;最近6個月兩國無風險收益率呈現同步變動,共同下行50bp左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      隨著美聯儲加息預期已經提前至2022年H2,美國十年期國債收益率已經從月初1.3%提升至1.55%,而同期中國無風險收益率仍在2.86%低位不變,短期呈現以我為主,但以未來半年長度展望,利率邊際提升可能性逐漸升高,不利于高成長高估值科技股,利于高股息率和高ROE藍籌大盤價值股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      認為未來A股的真正風險點在于美國2022年H2加息周期前后帶來的股匯雙殺節點而非Tapering。當美國實質加息開始,而中國如果沒有跟隨提示無風險收益率,那么中美利差縮窄,造成資本外流本幣貶值,同時對于A股市場估值出現向下趨勢。在2015-2018年美聯儲加息周期中,中美利差處于50bp-100bp的區間時期A股整體出現股匯雙殺。

      在萬得一致預期方面,雖然2021年度周期和成長憑借高利潤增速一致預期表現較好,但在2022年周期將出現最大的增速環比回落,成長增速也將回歸常態。同時中證500和國證2000為主的中小盤股,也將面臨著2022年出現增速環比大幅回落,這使得金融消費、大盤價值行情有望2022年回歸。

       2021年度,萬得一致預期方面,周期(采掘、鋼鐵、化工、有色)一級行業利潤增速預期較高,但進入2022年度,則出現全面下滑。同時,今年利潤預期表現靠后的綜合、通信、食品飲料、房地產等傳統行業,在2022年度凈利潤一致預期出現環比上升。這也將是明年出現風格轉換的潛在因素。

      本期A股風險溢價0.40%,較上期+0.14%。A股整體盈利改善明顯,PE持續下修,同時十年期國債收益率保持2.86%,A股風險溢價投資價值繼續保持。

      本期半導體ERP-1.38%,較上期變動+0.03%,處于風險溢價中性正常配置區間;白酒ERP-0.65%,較上期變動-0.22%,估值高企情況沒有緩解。醫藥生物ERP0.07%,較上期+0.06%,處于風險溢價中性較高配置區間;國防軍工ERP-1.27%,較上期+0.10%,處于風險溢價中性正常配置區間。在新能源方面,光伏設備ERP-1.14%,較上期-0.03%;儲能設備ERP-1.97%,較上期+0.01%。二者處于風險溢價中性正常配置區間。

      周期板塊整體風險溢價依然保持較高配置價值:采掘行業ERP3.76%,較上期+0.45%,處于風險溢價較高配置區間,化工ERP1.48%,較上期+0.59%,處于風險溢價較高配置區間。鋼鐵ERP7.16%,較上期+1.27%,處于風險溢價較高配置區間;有色金屬ERP0.20%,較上期+0.41%,處于風險溢價最高配置區間。

      大中盤輪動方面,上證50比中證500比價從今年2月中旬1.13開始至四月底總體呈下降趨勢,5月短暫回升后持續呈下降趨勢,本期比值從上期0.758上升至0.826。中盤持續表現出強于大盤。大小盤輪動方面,滬深300與國證2000比價在2月中旬(今年高點0.85)至今總體呈下降趨勢,5月短暫回升后持續呈下降趨勢,本期比值從上期0.517上升至0.571。小盤繼續全面強于大盤趨勢。

      本期,萬得全A股息率為1.52%,相比上期+0.02%,十年期國債收益率-萬得全A股息率為1.37%,和警戒值2.5% (過去牛市最高點)的距離由上期113.44bp變為本期115.91bp。上證50股息率從上期2.86%變為本期2.72%,十年期國債收益率-上證50股息率為0.14%,和警戒值1.1%的距離從上期109.97bp變為本期95.74bp。滬深300股息率從上期2.17%變為本期2.13%,十年期國債收益率-滬深300股息率為0.73%,和警戒值1.8%的距離由上期110.82bp變為本期106.82bp。滬深300股息率從上期2.17%變為本期2.13%,十年期國債收益率-滬深300股息率為0.73%,和警戒值1.8%的距離由上期110.82bp變為本期106.82bp。

    我要報錯
    點擊瀏覽閱讀報告原文
    數據加工,數據接口
    我要給此報告打分: (帶*號為必填)
    慧博智能策略終端下載
    關閉
    如果覺得報告不錯,掃描二維碼可分享給好友哦!
     將此篇報告分享給好友閱讀(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可獲贈積分哦!
    操作方法:打開微信,點擊底部“發現”,使用“掃一掃”即可分享到微信朋友圈或發送給微信好友。
    *我要評分:

    為了完善報告評分體系,請在看完報告后理性打個分,以便我們以后為您展示更優質的報告。

    您也可以對自己點評與評分的報告在“我的云筆記”里進行復盤管理,方便您的研究與思考,培養良好的思維習慣。

    當前終端的在線人數: 94927
    掃一掃,慧博手機終端下載!

    正在加載,請稍候...