• 天風期貨-股指周報:鮑威爾講話改善風險偏好,股指有望反彈-210829

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    日期:2021-09-11 21:10:54 研報出處:天風期貨
    研報欄目:股指期貨 蔣東義  (PDF) 42 頁 5,534 KB 分享者:fion******123
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    研究報告內容
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      1、政策因素:

      全球投資者矚目的杰克遜霍爾央行年會上周五召開,美聯儲主席鮑威爾講話透露出較為溫和的鴿派言論。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】美聯儲可能會在底前開始收回部分寬松貨幣政策。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)不過他仍認為加息的可能性還很遙遠。鮑威爾在講話中為當前的高通脹可能會過去的觀點進行了辯護,但沒有暗示任何政策轉變的時機。鮑威爾在杰克遜霍爾經濟會議的發言稿中表示,美聯儲將保持耐心,努力讓經濟恢復充分就業。他重申希望避免追逐“暫時”通脹,并在此過程中可能阻礙就業增長。

      由于此前多位美聯儲高管言論偏鷹,市場對TAPER已經有較充分的預期,本次會議鮑威爾沒有更進一步推進,相反為通脹繼續辯護。投資者市場風險偏好再度上升,推升美股、商品與國債,美元回落。

      2、經濟數據:

      A股中報接近尾聲,滬深300指數凈利潤同比增速27.4%,上證50凈利潤同比增速31.2%,中證500凈利同比增速74%。增長質量來看,ROE同比增速繼續提高,中證50OROE提高了2.81個百分點,上證50提高了1.4%,滬深300提高了1.1%。從業績表現來看,中證500繼續大幅領先,上證50也領先于滬深300指數

      從7月的工業企業利潤率表現來看,采礦業利潤率繼續上升到17.37%,工業企業整體利潤率有所下滑到7.09%電力熱力行亞受到打擊最大,利潤率已經是負值,難以維持。觀察利潤率后續變化是否呈現回落趨勢。

      3、大類資產方面:受杰克遜霍爾央行年會影響美十年期國債利率1.31%左右震蕩,美債實際收益率繼續低位徘徊,黃金震蕩上揚。TGA賬戶余額持續下降到疫情之前,財政刺激的資金用盡。逆回購接近1.4萬億,資金淤積在逆回購當中。關注美債發行和聯邦政府債務上限。人民幣匯率指數升值,人民幣兌美元震蕩,兩者背離進一步加大,資本流入方向與貿易方向背離。上周十年期國債價格見到階段性頂部并維持高位震蕩,商品與滬深300指數震蕩。投資情緒偏向避險。鮑威爾講話后本周有望得到改善。

      4、股指方面,中證50O領漲,再創新高,上證50和滬深300有所反彈。估值方面,滬深300風險溢價率回到中性。上證50股息率上升,息債差接近0值,上證50進入價值區間。中證500市盈率仍遠低于利潤增速。估值有利于中證500繼續上行。短期資金大幅流入,市場分歧加大,大跌有大買,兩融資金、北上資金與新發基金都大幅增加。股指期貨lH、IC前十凈空單都有明顯增加。我們認為鮑威爾講話緩解了全球投資者情緒,滬深300與上證50經過調整后下行動力釋放,有反彈的需要,受益于材料行業的高度景氣,中證5O0繼續牛市特征。

      5、行業個股方面,上周能源與材料領漲,醫療保健、個人與家庭用品、食品板塊墊底。上周傳統行業當中材料占比創出新高、工業成交金額占比維持高位,仍是市場熱點,金融顯著回落。新經濟當中,信息技術占比回落,日常消費和醫療保健指數占比持續下行,極度低迷。陸股通持續流入的一級行業:材料、公用事業、電信、能源,陸股通持續流出的一級行業:日常消費、醫療保健、可選消費、房地產。陸股通平穩的一級行業:金融、工業、信息技術。

      6、面對采礦、材料等上游行業的高度景氣,中報利潤報表、二級市場高歌猛進,我們認為本輪周期行情本質是全球供給鏈受疫情嚴重影響遲遲不能恢復,持續到何時可以觀察更高頻的指標來跟蹤。當前全球經濟與商品面臨的核心問題是供給沖擊,海運價格比較及時能反映全球供應鏈恢復程度。當前BDI指數繼續創出新高,中國進口干散貨指數CDFI與出口集裝箱指數CCFI都同比向上,全球供應鏈仍然比較緊張。周期行情仍會持續。

      

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