• 華泰證券-通信行業10月云計算: 監管收緊影響小于預期-211017

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    日期:2021-10-17 09:13:32 研報出處:華泰證券
    行業名稱:通信行業
    研報欄目:行業分析 黃樂平,謝春生,閆慧辰  (PDF) 21 頁 790 KB 分享者:張**霞 推薦評級:增持
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      監管收緊影響或小于預期;關注華為逐步退出服務器市場的影響過

      去一月(9/15~10/15),24家中國云計算相關公司總市值上漲3.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】投資人擔憂國內政策強化監管背景下,互聯網行業波動或帶動云市場增速顯著放緩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)據我們測算,預計3Q21中國IaaS市場規模同比+53%(2Q21同比+59%),增速保持穩健。我們認為在國內政企、實體教育、制造業等數字化轉型需求持續釋放下,有望對沖互聯網行業波動對IaaS市場增長的影響。2H21全球云基礎設施需求端仍有望向好,但市場增速或受芯片短缺等供給側制約;2Q21華為服務器業務營收同比下滑46%,建議關注華為逐步退出服務器市場的影響。建議關注:紫光股份、數據港、星網銳捷。

      IaaS:預計國內市場規模3Q21同比+53%,關注非互聯網市場增長

      過去一個月全球8家主要IaaS公司總市值下跌0.54%,其中國內公司總市值上漲3.54%。根據我們對阿里、騰訊、百度、三大運營商等10家布局IaaS業務公司財務數據的跟蹤,并結合Canalys等機構數據、華泰預測及彭博一致預期測算,我們預計3Q21中國IaaS市場規模同比增長53%(2Q21同比增長59%),行業仍有望保持穩健增長。根據IDC數據,2H20國內公有云下游市場中非互聯網行業占比已達57.1%;我們認為在國內政企、實體教育、制造業等行業數字化轉型需求持續釋放下,有望對沖電商、游戲、在線教育等行業波動對IaaS市場增長的影響。

      SaaS/PaaS:關注基本面積極變化的公司

      過去一月A/H/美股上市8家中國SaaS/PaaS公司總市值上漲8.56%,根據彭博一致預期,2022年PS估值從一個月前的11.41x提升到12.34x。其中石基信息領漲41.92%,主要原因是石基美國全資子公司與洲際酒店旗下六洲酒店簽約,迎頭部國際酒店客戶重要突破,市場空間進一步打開;廣聯達以15.83%的漲幅位于第二,受益于施工業務進展良好,第二成長曲線加速打開。同時,北美SaaS企業保持健康增長,其中Adobe、Veeva、Vmware 2Q21訂閱業務分別同比增長22%、29%、23%,帶動整體業務提升,SaaS訂閱保有率持續保持高位,為業務持續增長提供動力。

      IDC:過去一月國內公司市值下跌3.77%,估值持續具備吸引力

      過去一月全球主要第三方IDC公司總市值下跌5.59%;其中A/H美國上市7家中國IDC公司總市值下跌3.77%,反映投資人擔憂國內互聯網政策收緊帶來IDC行業增速放緩。根據彭博一致預測及我們的測算,2H21國內第三方IDC公司合計EBITDA同比增速為31.6%,較1H21同比增速(43.2%)有所放緩。而據彭博一致預期,目前國內第三方IDC公司2021年EV/EBITDA均值已經回調至19.37x,充分反映行業增速放緩影響。

      設備:關注華為逐步退出服務器市場的影響

      過去一月全球主要云基礎設施公司總市值上漲0.08%,其中國內公司總市值上漲0.74%。根據Factset一致預測及我們的測算,預計2H21全球主要云計算廠商合計資本開支同比增長19.1%,較1H21增速(38.2%)下滑,或因基數抬升等因素影響;環比提升12.9%,保持向好態勢。云基礎設施市場增速在CPU等芯片缺貨下或受一定制約。此外根據IDC數據,華為2Q21服務器業務營收同比下滑46%。華為輪值董事長徐直軍于9月24日接受采訪時表示,華為正在就x86服務器業務尋找潛在的投資者。建議關注華為逐步退出服務器市場的影響。

      風險提示:云廠商資本開支不及預期,行業競爭加劇。

      

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