• 財信證券-邁為股份-300751-三季度業績高速增長,HJT設備龍頭強者恒強-211101

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    日期:2021-11-03 14:10:13 研報出處:財信證券
    股票名稱:邁為股份 股票代碼:300751
    研報欄目:公司調研 楊甫  (PDF) 3 頁 296 KB 分享者:szu****iu 推薦評級:推薦
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    研究報告內容
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      投資要點:

      事件:邁為股份發布三季報,公司前三季度共實現營收21.85億元,同比+35%;實現歸母凈利潤4.56億元,同比+66%;實現扣非歸母凈利潤4.22億元,同比+90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中Q3單季度公司實現營收9.46億元,同比+40%,環比+56%;實現歸母凈利潤2.04億元,同比+140%,環比+55%;實現扣非歸母凈利潤1.84億元,同比+138%,環比+57%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      盈利能力穩步提升,費用率管控良好。公司2021前三季度毛利率為38.4%,同比+3.8pct;凈利率20.4%,同比4.1pct。毛利率明顯提升,主要系:(1)公司在PERC尾聲聚焦優質客戶,訂單質量高;(2)HJT設備技術壁壘高,議價能力強。2021前三季度期間費用率為17.2%,同比+1.1pct。其中銷售費用率5.55%,同比-0.1pct,管理費用率(含研發)為12.66%,同比+2.4pct,財務費用率為-0.97%,同比-1.2pct。

      HJT整線設備龍頭,強者恒強。公司HJT實力強勁,截至2021年6月,搭載公司設備的華晟異質結電池量產批次平均效率達到了24.71%,單片最高效率也達到了25.06%,處于行業領先地位。訂單方面,公司在2020年落地的HJT訂單中市占率超70%,并于2021年相繼中標金剛玻璃1.2GW異質結項目、愛康科技600MW高效異質結整線設備采購項目及1.8GW后期采購意向等,我們認為公司后續在積累產線經驗后,將進一步提高自身壁壘,不斷正反饋改進技術,強者恒強。

      HJT產業進程加快,公司作為HJT整線設備先驅將明顯受益。10月22日,隆基公布M6尺寸HJT電池片轉換效率達25.82%,打破世界記錄;10月28日,隆基發布新聞承再次打破世界記錄,轉換效率達26.3%。一周內兩破轉換效率記錄表明HJT產業化進程明顯加快。公司目前已基本完成HJT全工序核心設備的布局,是國內為數不多的具備HJT的整線設備提供能力的廠商。在HJT產業化進程明顯加快的背景下,公司作為HJT整線設備商將明顯受益。

      投資建議。預計2021-2023年,公司實現歸母凈利潤5.95億元、8.62億元和12.19億元,對應EPS分別為5.78元、8.36元和11.82元,對應PE分別為132.5倍、91.5倍和64.7倍。由于HJT產業化進程超預期,公司在HJT整線設備的先驅性以及價值量延伸帶來的高彈性,給予公司2022年97-105倍PE,對應合理估值區間為810.1-877.8元,維持“推薦”評級。

      風險提示:HJT擴產不及預期;光伏產業政策不及預期;技術進步不及預期

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