• 開源證券-宏觀經濟專題:全球能源危機,這次不一樣-211010

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    日期:2021-10-10 13:40:40 研報出處:開源證券
    研報欄目:宏觀經濟 趙偉,徐驥  (PDF) 16 頁 862 KB 分享者:Ale****aJ
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      9月以來,歐美天然氣、動力煤等價格紛紛飆漲至歷史新高,能源危機愈演愈烈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】本輪能源危機因何爆發,與過往有何不同、對未來的啟示?本文分析,供參考。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      歐美能源危機愈演愈烈,并開始向全球蔓延

      9月以來,歐美天然氣、動力煤以及電力價格,紛紛刷新歷史新高,能源危機持續發酵。截至10月8日,IPE天然氣、動力煤價格分別漲至213便士/色姆、230美元/噸,創下歷史新高。受此推動,美國及歐洲多國電力價格,紛紛刷新歷史記錄。能源及電力價格的飆漲,使美歐居民生活成本激增,部分企業更是被迫停產。

      全球經濟一體化下,歐美能源危機,通過能源品價格上漲等渠道,向全球加速蔓延。比如,巴西、印度等新興經濟體,因為受到歐美帶動下的全球天然氣和動力煤價格飆漲的沖擊,國內電力缺口不斷擴大、電價大漲。同時,歐美部分企業的停產,也導致了全球相關產品的供需缺口拉大,近期蔓延的化肥危機正是如此。

      以史為鑒,全球過往能源危機爆發的原因及啟示

      歷史上全球曾爆發過多次能源危機,持續時長及影響不一。能源可分為天然氣、煤炭等一次能源,以及電力等二次能源。1973-1990年爆發的3次石油危機,是典型的一次能源危機。危機持續時長在5~30個月,美國等經濟發展受明顯拖累。同時,日本、美國等還曾爆發過電力危機,不過持續時長較短、經濟影響有限。

      總結規律來看,全球一次能源危機往往與政治或軍事沖突有關,二次能源危機則更多是由極端天氣或自然災害等引發。比如,3次石油危機的導火索,均是軍事沖突,即中東、兩伊及海灣戰爭。與之不同,2012年日本電力危機背后是海嘯引發福島核電站泄露,2019年美國加州電力危機緣于野外大火導致電力系統癱瘓。

      本輪能源危機爆發原因,以及未來演繹方向

      本輪能源危機爆發的根源是傳統能源品的產能彈性大幅下滑,導火索由拉尼娜等極端天氣觸發。2020年以來,疫情拖累部分產能出清,以及全球碳減排政策加速推進持續抑制企業資本開支意愿,使天然氣等傳統能源行業的產能彈性大幅下滑。伴隨著極端天氣嚴重拖累綠色能源發電、引發對傳統能源的發電需求激增,天然氣、動力煤等供需缺口大幅走擴,價格飆漲。而這,又最終觸發了電力危機。

      與全球過往的能源危機相比較,不難發現,本輪能源危機兼具了一次能源危機和二次能源危機的特征。短期來看,隨著冬季到來、整體用電季節性回升,疊加傳統能源品供應難明顯擴張,本輪能源危機或將進一步發酵。中長期而言,全球碳中和的大背景下,傳統能源產能日益萎縮與綠色新能源供給波動較大、疊加儲能系統需要較長時間建立的“碰撞”下,能源危機的爆發可能較過往變得更加頻繁。

      風險提示:全球爆發“黑天鵝”事件。

      

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