• 中信期貨-軟商品周報:品種分化,弱勢品種都迎來一定支撐-210912

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    日期:2021-09-12 21:09:40 研報出處:中信期貨
    研報欄目:期貨研究 李青,吳靜雯,高旺  (PDF) 87 頁 2,424 KB 分享者:ou***n
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    研究報告內容
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      供應:1、原料價格走低,供應增長預期明確,但物流上進口依舊受限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】2、替代指標已經下達企業,但邊關尚未打開。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)3、交割利潤較低,交割拋壓有所減少。

      需求:1、輪胎開工繼續降低,但預計下周會明顯恢復。2、全球范圍內芯片問題并不樂觀。3、雖然開工不佳,但一般貿易庫存但出庫率極高。4、國內下半年的需求旺季的時間節點來臨。但尚未看見實際的表現。

      庫存:1、滬膠倉近期增速較快。2、雖然目前全球供應仍在不斷上量,但是從港口庫存上還沒有顯示出顯著的累庫。3、青島港口庫存繼續下降。

      本周交易邏輯:從供需數據變化來看,還是比較配合橡膠波段的下跌行情的,多數因素是對于價格偏利空的。唯獨港口庫存的持續下降是與當前單邊下行的格局有所不同。從價格與庫存的關系看,一般貿易庫存的持續下降主要是對混合膠價格形成強大支撐,而細分一般貿易庫存下降的原因,可以發覺是出庫率帶來的,這表明需求表面(輪胎廠開工)或許較差,但實際的消耗并沒有那么差。20號膠由于倉單的持續性下降,以及外部價格偏強帶來明顯反彈,目前國內端最弱的就是全乳膠。從相對強弱來看,這個格局暫時還不會扭轉。上周末橡膠已經出現了反彈的跡象,而橡膠從8月上旬開始的下跌已經持續了三周左右,整體跌幅較大,但這一時期其實供需沒有同比例的加速惡化,因此在這一段下行過程中,極大的壓縮了價格價差中的風險,目前各個環節來看風險均不高,因此RU存在反彈的動能,但反彈的空間并不確定。

      操作策略:

      單邊:偏向博弈低吸,但需設定可承受的止損,或者用期權進行博弈。套利:多深色膠空RU繼續持有。

      風險因素:大宗普跌、全球疫情惡化并帶來系統風險

      

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